>> 東吳證券-銀之杰(300085)數(shù)據(jù)要素應(yīng)用先行者-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 3748KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王紫敬,李康橋 |
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以金融信息化為起點(diǎn)，業(yè)務(wù)版圖不斷擴(kuò)張：公司成立于1998年，成立以來公司多領(lǐng)域布局不斷擴(kuò)展自身業(yè)務(wù)版圖，目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及金融信息化、移動(dòng)信息服務(wù)、電子商務(wù)三大領(lǐng)域，其中移動(dòng)信息服務(wù)長(zhǎng)期占營(yíng)收比重的50%左右，電子商務(wù)次之穩(wěn)定在30%左右。2023年H1除電子商務(wù)業(yè)務(wù)外（yoy-0.76%），其他業(yè)務(wù)穩(wěn)步恢復(fù)發(fā)展實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)（金融yoy+40.18%、移動(dòng)信息yoy+2.71%）。
主營(yíng)：金融IT、移動(dòng)信息、跨境電商三輪驅(qū)動(dòng)，基本面逐步回升：1）金融信息化：根據(jù)IDC，2026年中國(guó)銀行業(yè)IT投資規(guī)模有望達(dá)2213億元，公司業(yè)務(wù)涉及金融軟件以及金融專用設(shè)備，有望受益于行業(yè)蛋糕增長(zhǎng)；2）移動(dòng)信息：以全資子公司億美軟通為依托，以“移動(dòng)商務(wù)通訊+企業(yè)移動(dòng)營(yíng)銷”為核心提供運(yùn)營(yíng)與管理服務(wù)，覆蓋8億手機(jī)用戶。伴隨企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)，移動(dòng)信息業(yè)務(wù)已重回增長(zhǎng)軌道，有望與公司金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同；3）電子商務(wù)：以全資子公司安科優(yōu)選為依托，開展家居安防電子產(chǎn)品跨境電商業(yè)務(wù)，近年來毛利率提升至40%，增長(zhǎng)初現(xiàn)拐點(diǎn)。
破局：左手?jǐn)?shù)據(jù)右手場(chǎng)景，有望成為公共數(shù)據(jù)應(yīng)用先行者：
1）場(chǎng)景側(cè)：全鏈條產(chǎn)品矩陣豐富，金融場(chǎng)景know-how強(qiáng)化數(shù)據(jù)產(chǎn)品能力。公司定位數(shù)據(jù)服務(wù)商，鏈接數(shù)據(jù)提供方和數(shù)據(jù)需求方，完成公共數(shù)據(jù)變現(xiàn)最后一步。金融場(chǎng)景業(yè)務(wù)專業(yè)度、復(fù)雜度高，公司客戶和knowhow積累深厚。公司面向400多家銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)客戶，開發(fā)了個(gè)人信貸風(fēng)控、企業(yè)信貸風(fēng)控、保險(xiǎn)行業(yè)服務(wù)、數(shù)據(jù)挖掘服務(wù)等四大類數(shù)十個(gè)數(shù)據(jù)產(chǎn)品服務(wù)，并已有數(shù)據(jù)產(chǎn)品金融場(chǎng)景應(yīng)用案例。
2）數(shù)據(jù)源：先發(fā)布局政府公共數(shù)據(jù)，自身數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)積累具備優(yōu)勢(shì)。銀之杰率先布局政府公共數(shù)據(jù)源，已經(jīng)與國(guó)內(nèi)16個(gè)省的21個(gè)省會(huì)、市級(jí)的數(shù)據(jù)局、大數(shù)據(jù)集團(tuán)或數(shù)據(jù)交易所建立了業(yè)務(wù)聯(lián)系。基于短信業(yè)務(wù)和征信業(yè)務(wù)自有數(shù)據(jù)積累優(yōu)勢(shì)，公司數(shù)據(jù)變現(xiàn)能力領(lǐng)先，2022年并表與聯(lián)營(yíng)公司數(shù)據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)收入近1億元量級(jí)。公司積極布局?jǐn)?shù)據(jù)源側(cè)，有望在公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營(yíng)放開后成為公共數(shù)據(jù)應(yīng)用較先落地的數(shù)據(jù)服務(wù)商。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入12.0/13.2/14.7億元；歸母凈利潤(rùn)-0.27/0.29/0.71億元，yoy+78%/210%/142%。分別對(duì)應(yīng)EPS -0.04/0.04/0.10元，對(duì)應(yīng)-/325/134倍PE?？紤]公司金融科技與移動(dòng)信息服務(wù)領(lǐng)域資深積累，在公共數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域數(shù)據(jù)源層面的先發(fā)布局，我們看好公司未來長(zhǎng)期發(fā)展空間。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行IT預(yù)算增長(zhǎng)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)制度放開進(jìn)展不及預(yù)期；子公司虧損幅度加大
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