>> 國泰君安-房地產行業(yè)：取消地價上限或將惠及龍頭房企-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大?。?/td>
| 636KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
詹春立 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
取消地價上限得到確認。正如我們在上一篇報告《金九銀十已遠去》中提到的，取消土地拍賣地價限制可能成為一項全國性政策，更多城市將會跟進。據媒體2023年10月17日的報道，自然資源部已于2023年9月底下發(fā)文件取消全國地價限制。我們認為，在土地拍賣搖號規(guī)則下，具有資金優(yōu)勢的龍頭開發(fā)商可能無法獲取足夠多的優(yōu)質地塊來進行補充。因此，取消土地拍賣的地價限制將有利于那些具有資金優(yōu)勢的龍頭房企，尤其是央國企。
2023年9月全國房地產銷售環(huán)比改善。正如預期，2023年9月全國房地產銷售額錄得反彈，環(huán)比增長41.6%。但絕對值仍處于較低水平。根據國家統(tǒng)計局的數據，2023年1-9月全國房地產銷售金額跌幅進一步加深，1-9月錄得4.6%的同比下跌，較2023年1-8月3.2%的下跌幅度有所擴大。近期的房地產銷售數據驗證了我們的觀點，即需求端寬松為長期政策，在此影響下的房地產銷售復蘇整體溫和。
2023年9月中長期居民貸款數據回暖。據中國人民銀行的數據，2023年9月住戶貸款增量為8,585億元人民幣，環(huán)比增加4,663億元人民幣。中長期住戶貸款成為主要推動力，2023年9月增加5,370億元人民幣，為2023年第二高的月份。我們認為貸款數據的改善反映了三個事實：1）房地產銷售正逐步復蘇；2）降低首付比例的政策開始產生效果；以及3）貸款利率調整后家庭提前還貸意愿減弱。據央行新聞發(fā)布會披露，2023年9月末，存量住房抵押貸款平均利率為4.29%，較上月末下降了42個基點。在現有貸款利率下調完成后，我們認為進一步的貸款利率刺激將會以LPR的下調為主。
政策放松將進一步深化。近兩個月來，我們看到一整套提振樓市的政策工具基本上應出盡出。在需求端的政策刺激下，部分抑制的購房需求得到了短期釋放（環(huán)比銷售改善）。展望未來，我們認為政策方向將從使用新工具轉向加大現有政策幅度。考慮到：1）部分高線城市尚未執(zhí)行全國貸款相關政策的下限；以及2）一線城市限購政策依然嚴格，今年剩余幾個月政策進一步放松的空間仍然很大。
我們預計今年剩余幾個月內基本面將溫和改善。聚焦一線城市的房企中，我們推薦首開股份（600376 SH）。優(yōu)質龍頭里面，我們推薦招商蛇口（001979 SZ）、保利發(fā)展（600048 SH）和萬科企業(yè)-H（02202 HK）。同時，我們推薦擁有產業(yè)園業(yè)務的中新集團（601512 SH），在有利的產業(yè)政策作用下，其增長前景較好。此外，我們推薦綠城管理控股（09979 HK），公司將受益于來自地方國企和金融機構的新客戶。風險：1）重新放開前融，行業(yè)杠桿上行；以及2）購房需求下行。
|
|
