>> 東海證券-安杰思(688581)公司簡評報告：業(yè)績高增長，海內(nèi)外市場持續(xù)開拓-231020
| 上傳日期： |
2023/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜永宏 |
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業(yè)績保持高增長，利潤端表現(xiàn)亮眼。2023年前三季度，公司營收與歸母凈利潤分別為3.46、1.43億元，同比分別增長31.59%、47.58%；扣非后歸母凈利潤1.40億元，同比增長39.04%。其中Q3單季公司營收1.40億，同比增長32.90%，環(huán)比增長21.74%；歸母凈利潤0.64億元，同比增長51.99%，環(huán)比增長42.22%。報告期內(nèi)，公司海內(nèi)外產(chǎn)品銷量均保持快速增長，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀。
海內(nèi)外市場均積極推進(jìn)。公司前三季度國內(nèi)和海外銷售收入分別同比增長29.11%和34.78%；其中，Q3單季國內(nèi)銷售收入增長較快，同比增長41.92%。1）海外市場方面，公司止血夾等產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)具有較強競爭力，上半年海外新客戶數(shù)量增長18%，公司在澳大利亞、馬來西亞等多個國家新增海外注冊證書15張，公司產(chǎn)品在海外銷售逐步放量，有望保持快速增長。2）國內(nèi)市場方面，上半年，公司新增產(chǎn)品進(jìn)院數(shù)量超過200家，臨床客戶級別持續(xù)提升。結(jié)合Q3單季國內(nèi)銷售情況，預(yù)計公司國內(nèi)市場新品進(jìn)院受醫(yī)療反腐影響較小，內(nèi)鏡耗材集采的持續(xù)推進(jìn)將有利于公司加快提高市占率，公司國內(nèi)市場有望持續(xù)快速放量。
盈利能力提升，期間費用率整體穩(wěn)定。盈利能力方面，公司前三季度毛利率與凈利率分別為69.31%、41.39%，同比分別提升2.15、4.48個百分點；其中，Q3單季毛利率與凈利率分別為70.11%、45.88%，同比分別提升0.11、5.77個百分點，毛利率提升預(yù)計主要是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，凈利率顯著提升主要受財務(wù)費用率下降等影響。2023年前三季度，公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率和財務(wù)費用率分別為10.82%、8.78%、8.16%、-5.75%，同比分別+1.11%、+0.26%、-0.18%、-0.56%。其中Q3單季銷售費用率10.06%，同比基本持平；管理費用率7.55%，同比下降0.25個百分點；研發(fā)費用率7.29%，同比提升0.23個百分點；財務(wù)費用率-8.08%，同比下降3.93個百分點。公司財務(wù)費用率變動主要系IPO募集資金產(chǎn)生利息增加所致。
投資建議：公司多個產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先，在全球市場廣泛布局，業(yè)績高增長延續(xù)，我們預(yù)計公司2023-2025年的營收分別為5.04/6.58/8.45億元，歸母凈利潤分別為1.93/2.55/3.21億元，對應(yīng)EPS分別為3.34/4.40/5.54元，對應(yīng)PE分別為33.56/25.46/20.22倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險；政策風(fēng)險；匯率風(fēng)險等。
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