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公司發(fā)布2023年三季報(bào)：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.00億元，同比增加12.57%；歸母凈利潤(rùn)8.51億元，同比增加29.53%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.28億元，同比增加24.83%。單三季度：2023年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.46億元，同比減少0.76%；歸母凈利潤(rùn)2.50億元，同比增加13.61%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.33億元，同比減少4.91%。
　　 23Q3盈利能力同比提升，扣非表觀受匯率波動(dòng)影響。23Q3毛利率27.2%，同比+4.2pct，環(huán)比+2.1pct；23Q3歸母凈利率9.8%，同比+1.2pct，環(huán)比-2.8pct。23Q3四項(xiàng)費(fèi)用率15.4%，同比+3.7pct，環(huán)比+4.9pct，主要系銷售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升?？鄯嵌擞兴陆抵饕等ツ晖谌嗣駧刨H值相對(duì)較大，導(dǎo)致今年第三季度外幣資產(chǎn)匯率變動(dòng)收益比去年同期減少約7400多萬(wàn)元。
　　分業(yè)務(wù)板塊看：
　　CDMO：延續(xù)自身α，業(yè)績(jī)、項(xiàng)目數(shù)保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。業(yè)績(jī)方面，前三季度營(yíng)收16億元（yoy+26.31%），毛利7.2億元（yoy+38.84%），毛利率45.02%（yoy+4pct）。第三季度營(yíng)收4.64億元（yoy+33.23%），毛利2.12億元（yoy+50.4%），毛利率45.65%（yoy+5.2pct）；項(xiàng)目方面，進(jìn)行中項(xiàng)目644個(gè)，同比增長(zhǎng)45%；其中，商業(yè)化項(xiàng)目259個(gè)，同比增長(zhǎng)23%，包括人用藥項(xiàng)目176個(gè)，獸藥項(xiàng)目46個(gè)，其他項(xiàng)目37個(gè)；研發(fā)項(xiàng)目385個(gè)，同比增長(zhǎng)65%。API項(xiàng)目總數(shù)75個(gè)，其中17個(gè)已經(jīng)商業(yè)化，10個(gè)正在驗(yàn)證階段，其他48個(gè)處于研發(fā)階段。
　　制劑：穩(wěn)定增長(zhǎng)，研發(fā)項(xiàng)目、產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。業(yè)績(jī)方面，前三季度營(yíng)收8.74億元（yoy+16.48%），毛利4.62億元（yoy+18%），毛利率52.82%（yoy+0.68pct）。第三季度營(yíng)收3億元（yoy+14.04%），毛利1.73億元（yoy+24.78%），毛利率57.48%（yoy+4.95pct）；研發(fā)產(chǎn)品方面，公司預(yù)計(jì)24-25年將有7-8個(gè)產(chǎn)品獲批，25-26年以后，每年預(yù)計(jì)將有15-20個(gè)產(chǎn)品獲批；產(chǎn)能方面，制劑的口服頭孢新生產(chǎn)線建設(shè)已經(jīng)開始，新的制劑車間正在設(shè)計(jì)中。
　　原料藥：受價(jià)格壓力影響，短期承壓。前三季度營(yíng)收59.9億元（yoy+8.8%），毛利10.9億元（yoy+16%），毛利率18.16%（yoy+1.13pct）。第三季度營(yíng)收17.8億元（yoy-8.81%），毛利3.08億元（yoy-2.49%），毛利率17.30%（yoy+1.12pct）。
　　業(yè)務(wù)進(jìn)展：無(wú)缺陷通過(guò)FDA檢查，拓展合成生物學(xué)，多肽產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)。9月，公司子公司普洛康裕、普洛得邦無(wú)缺陷通過(guò)FDA檢查，代表公司相關(guān)制劑、原料藥可以進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)；合成生物學(xué)方面，公司增資合生科技3,000萬(wàn)元，并簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議；多肽產(chǎn)品方面，公司已有司美格魯肽原料藥+制劑+CDMO方面的布局，正在穩(wěn)步推進(jìn)中。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司持續(xù)推進(jìn)先進(jìn)制造建設(shè)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展價(jià)值。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)11.6/14.0/17.3億元，對(duì)應(yīng)市盈率17/14/12倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動(dòng)、藥品研發(fā)、環(huán)保、競(jìng)爭(zhēng)加劇、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。