>> 國信證券-普洛藥業(yè)(000739)2023年半年報點評：三大業(yè)務全面增長，CDMO項目數(shù)持續(xù)增加-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 1086KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳益凌,彭思宇,張佳博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2023H1業(yè)績穩(wěn)健增長。2023年上半年公司實現(xiàn)營收59.54億元（+19.4%），歸母凈利潤6.01億元（+37.6%），扣非歸母凈利潤5.95億元（+42.2%）。其中，二季度單季營收28.69億元（-0.5%），歸母凈利潤3.62億元（+27.0%），扣非歸母凈利潤3.61億元（+28.0%）。利潤端增速快于收入，主要系公司原料藥和CDMO業(yè)務的毛利率提升。2023年上半年，公司綜合毛利率26.6%（+1.4pp），凈利率10.1%（+1.3pp）。其中，二季度單季毛利率25.1%（+1.3pp），凈利率12.6%（+2.7pp）。
三大業(yè)務全面增長，CDMO項目持續(xù)增加。公司持續(xù)推進“做精原料、做強CDMO、做優(yōu)制劑”發(fā)展戰(zhàn)略，三大主營業(yè)務均實現(xiàn)較快增長。2023年上半年公司原料藥中間體、CDMO、制劑業(yè)務營收分別為42.0億元（+18.5%，占比70.6%）、11.4億元（+23.7%，占比19.1%）、5.7億元（+17.8%，占比9.6%），毛利率分別為18.5%（+1.0pp）、44.77%（+3.6pp）、50.4%（-1.6pp）。CDMO項目數(shù)持續(xù)增長：截至2023年6月，公司CDMO報價項目820個，進行中項目524個（+62%），其中研發(fā)階段363個（+79%），商業(yè)化階段項目247個（+18%）。另一方面，公司穩(wěn)步推進從“起始原料藥+注冊中間體”到“起始原料藥+注冊中間體+API+制劑”的業(yè)務轉型，研發(fā)階段API項目數(shù)增長明顯，2023H1的API合作項目數(shù)有69個（+25%）。
運營效率持續(xù)提升，質(zhì)量管理不斷優(yōu)化。一方面，公司持續(xù)推進“連續(xù)化、自動化、數(shù)字化、智能化”四化建設，積極推進生產(chǎn)精益化工作，降本增效；另一方面，持續(xù)推進項目認證審計和產(chǎn)品注冊工作，2023年上半年，公司下屬各子公司共接受111次審計，包括國外官方審計1次（FDA），國內(nèi)官方審計17次，國外客戶審計23次，國內(nèi)客戶審計70次。
投資建議：三大業(yè)務保持增長，提質(zhì)增效成果顯著。
2023年上半年公司三大業(yè)務全面增長，維持盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤11.9/15.6/18.8億元，同比增速20.6%/30.5%/20.5%，當前股價對應PE=21/16/13x。公司持續(xù)推進“做精原料、做強CDMO、做優(yōu)制劑”戰(zhàn)略，三大業(yè)務有望朝著高質(zhì)量方向平穩(wěn)增長，維持“買入”評級。
風險提示：景氣度下行風險，地緣政治風險，安全環(huán)保風險，集采政策風險。
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