>> 西部證券-風(fēng)華高科(000636)23Q3業(yè)績點評：消費類需求仍疲軟，四季度終端需求有望改善-231021
| 上傳日期： |
2023/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉 |
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事件：10月20日，公司發(fā)布23年三季報，前三季度實現(xiàn)營收32.40億元，同比+11.01%，歸母凈利潤1.11億元，同比-64.36%，扣非凈利潤0.84億元，同比-37.80%。
業(yè)績環(huán)比改善，符合預(yù)期。分季度看，23Q3實現(xiàn)營收11.64億元，同比+45.42%、環(huán)比+1.98%；歸母凈利潤0.26億元，同比+147.78%，環(huán)比-1.32%；扣非凈利潤0.16億元，同比123.41%，環(huán)比-57.32%。23Q3業(yè)績同比大幅提升系去年同期行業(yè)持續(xù)去庫存，同期業(yè)績基數(shù)低，且23年需求有所恢復(fù)。
毛利率環(huán)比保持穩(wěn)定，期間費用率同比下降。1）毛利率：前三季度公司毛利率為13.34%，同比-6.65pct。其中，23Q3毛利率為14.00%，同比+3.82pct，環(huán)比-0.51pct。伴隨稼動率不斷回升，預(yù)計公司毛利率有望逐季改善。2）期間費用：公司聚焦開源節(jié)流，持續(xù)推進降本控費。前三季度公司期間費用率為8.69%，同比-2.83 pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為1.83%、6.16%、4.70%、-4.00%，分別同比-0.08、-1.20、-0.88、-0.67pct。
關(guān)注行業(yè)景氣修復(fù)，看好公司高端化布局。1）產(chǎn)能端：定位工業(yè)級和高端消費市場的祥和項目正式投入試生產(chǎn)；投資6億元并分期實施“月產(chǎn)40億只疊層電感”和“月產(chǎn)1億只一體成型電感”技改擴產(chǎn)項目完成立項進入建設(shè)期。2）產(chǎn)品端：公司持續(xù)圍繞高端化轉(zhuǎn)型，持續(xù)提升高容產(chǎn)品以及高端材料研發(fā)成果轉(zhuǎn)化率，新增12個規(guī)格的高端MLCC交付生產(chǎn)并輸出4款關(guān)鍵材料。我們看好公司不斷進行技術(shù)創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品品類，提升汽車、工控應(yīng)用產(chǎn)品技術(shù)水平和交付能力，并加大AR、VR、光伏、風(fēng)電等新興領(lǐng)域市場開拓，擴大優(yōu)勢產(chǎn)品和精品特殊品的市場份額，實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。
盈利預(yù)測：基于終端需求復(fù)蘇進度低于此前預(yù)期，下調(diào)23-25年歸母凈利潤至1.71/3.76/6.82億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期；高端產(chǎn)品量產(chǎn)進度不及預(yù)期等。
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