久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.74億元（同比-23.37%）；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.27元（同比-65.32%）；2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.34億元（同比-15.25%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億元（同比-73.24%），公司業(yè)績(jī)承壓主要系消費(fèi)電子市場(chǎng)需求疲弱所致。隨著行業(yè)景氣度回暖，公司擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、高端布局推進(jìn)，我們看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　▍受下游景氣承壓影響，公司2022年?duì)I收/利潤(rùn)分別同比-23.37%/-65.32%。受下游需求疲弱影響，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.74億元，同比-23.37%；2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.27億元，同比-65.32%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5999萬(wàn)元，同比-92.28%。毛利率端，2022年公司整體實(shí)現(xiàn)毛利率17.97%，同比-12.96pcts。整體來(lái)看，公司業(yè)績(jī)承壓主要系家電、通訊等主要消費(fèi)電子市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌疊加公司尚處于大項(xiàng)目建設(shè)期等因素影響，主營(yíng)產(chǎn)品盈利同比下滑所致。費(fèi)用端，2022年公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.99%/7.49%/5.82%/-3.31%，同比分別+0.40/+0.52/-0.01/-2.85pcts，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用下降較多主要受益于募集資金相應(yīng)利息收入增加。單季度來(lái)看，2022Q1/Q2/Q3/Q4公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.02/10.16/8.01/9.55億元，同比-6.12%/-33.29%/-36.35%/-13.17%，歸母凈利潤(rùn)1.80/1.88/-0.55/0.14億元，同比-3.16%/-41.23%/-114.79/-77.70%；毛利率分別為24.99%/22.31%/10.18%/11.78%，分別同比-5.38/-12.43/-24.6/-14.59pcts。
　　▍聚焦2023年一季度：營(yíng)收仍有壓力，扣非凈利潤(rùn)環(huán)比扭虧。受下游需求疲弱影響，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.34億元，同比-15.25%，環(huán)比-2.21%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.58億元，同比-67.66%，環(huán)比+310.08%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比-73.24%，在22Q4扣非凈利潤(rùn)-0.75億元的基礎(chǔ)上扭虧為盈。毛利率端，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率11.08%，同比-13.91pcts，環(huán)比-0.70pct。費(fèi)用端，公司2023Q1期間費(fèi)用率為5.34%（同比-3.24pcts，環(huán)比-8.05pcts），其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.44%/5.06%/4.64%/-5.81%，同比+0.25/+0.27/+1.02/-4.79pcts，環(huán)比-0.78/-2.84/-1.90/-2.54pcts。
　　▍短期關(guān)注行業(yè)景氣修復(fù)，長(zhǎng)期看好公司持續(xù)高端化發(fā)展。短期來(lái)看，我們認(rèn)為目前行業(yè)處于景氣底部，后續(xù)公司有望受益于需求逐步回暖帶動(dòng)的稼動(dòng)率修復(fù)。長(zhǎng)期來(lái)看，建議關(guān)注公司在產(chǎn)品高端化方面的突破。據(jù)公司年報(bào)，2022年公司高端電容、電阻產(chǎn)出占比同比分別提升14%和6%；PIM微型一體成型電感實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；高端材料自產(chǎn)化率提升近10%。2022年，公司2000多款產(chǎn)品通過(guò)戰(zhàn)略客戶(hù)認(rèn)證，祥和項(xiàng)目高端MLCC的戰(zhàn)略客戶(hù)交付同比增長(zhǎng)100%+，公司車(chē)規(guī)品銷(xiāo)售額、汽車(chē)電子客戶(hù)占比持續(xù)提升，我們看好公司產(chǎn)品的高端化趨勢(shì)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求不及預(yù)期；公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；公司存貨風(fēng)險(xiǎn)；公司新產(chǎn)品客戶(hù)導(dǎo)入不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司持續(xù)推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，智能手機(jī)、通信設(shè)備、安防工控長(zhǎng)期受益國(guó)產(chǎn)替代；短期考慮到消費(fèi)電子需求承壓，我們下調(diào)公司2023~2024年EPS預(yù)測(cè)至0.41/0.69元（原預(yù)測(cè)為0.93/1.21元），并新增2025年EPS預(yù)測(cè)0.86元?？紤]到目前行業(yè)仍處于景氣承壓階段，當(dāng)年業(yè)績(jī)無(wú)法反映公司合理盈利水平，因此我們選取2024年為公司估值基準(zhǔn)年份。據(jù)Wind，截至2023年5月11日，公司近2年平均Forward PE均值為27x，我們給予公司2024年P(guān)E=24倍，給予目標(biāo)價(jià)17元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。