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公告：公司2023年上半年收入20.8億元，同比下降2.00%；歸母凈利潤0.85億元，同比下滑76.9%；扣非凈利潤0.68億元，同比下降66.1%。2Q23公司收入11.4億元，同比提升12.4%；歸母凈利潤0.27億元，同比下降85.8%；扣非凈利潤0.36億元，同比下降55.6%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　 2Q23公司營收環(huán)比提升，創(chuàng)2022年以來單季度新高。2Q23公司營業(yè)收入為11.4億元，環(huán)比增長22.3%；扣非凈利潤0.36億元，環(huán)比增長14.20%。公司持續(xù)強(qiáng)化市場開拓，主營產(chǎn)品MLCC、片式電阻器、電感器2023年上半年銷量環(huán)比分別提升37.5%、24.6%、46.0%。其他部分小產(chǎn)品營收不斷取得新的突破，毛利率環(huán)比持續(xù)提升，敏感元件、鋁電解電容器、圓片電容器等產(chǎn)品保持良好增長態(tài)勢。
　　精準(zhǔn)降本控費(fèi)。公司持續(xù)深入推進(jìn)降本控費(fèi)，通過精細(xì)化管理、工藝技術(shù)改進(jìn)、設(shè)備自動化提升、提升勞動生產(chǎn)率等，阻容感三大主力產(chǎn)品上半年平均單位成本同比下降，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別同比下降11.9%、5.39%。
　　圍繞高端持續(xù)轉(zhuǎn)型。1）截至1H23，新增12個(gè)規(guī)格的高端MLCC由研發(fā)交付生產(chǎn)，其中5個(gè)規(guī)格形成小批量交付，中高容MLCC耐壓水平提升2個(gè)等級以上。2）祥和項(xiàng)目的產(chǎn)品良率、核心戰(zhàn)略客戶編碼產(chǎn)品良率大幅提升，定位工業(yè)級和高端消費(fèi)市場的祥和項(xiàng)目三期正式投入試生產(chǎn)；投資6億元并分期實(shí)施的“月產(chǎn)40億只疊層電感”和“月產(chǎn)1億只一體成型電感”技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目完成立項(xiàng)并啟動項(xiàng)目建設(shè)。
　　投資分析意見：下調(diào)盈利預(yù)測，下調(diào)為增持評級。由于景氣度下降，將2023年歸母凈利潤預(yù)測從19.2億元下調(diào)至2.88億元，新增2024-2025年歸母凈利潤分別為4.99、6.53億元，選取和公司業(yè)務(wù)相關(guān)的MLCC及電子元件、功能性薄膜材料公司航天彩虹、博遷新材作為可比公司，當(dāng)前24年平均PE 38x，給予公司24年P(guān)E 38x，目標(biāo)市值190億元，較當(dāng)前市值有13%的上漲空間，下調(diào)為增持評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：MLCC需求增長不及預(yù)期，高端產(chǎn)品量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期等。