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事件：
　　公司發(fā)布2023年9月份主產(chǎn)品銷售情況簡報(bào)，公司2023年9月銷售肉豬226.49萬頭（含毛豬和鮮品），收入43.69億元，毛豬銷售均價(jià)16.22元/公斤，環(huán)比變動分別為5.62%、6.02%、-3.68%，同比變動分別為42.95%、-5.27%、-32.11%。9月銷售肉雞10,699.33萬只（含毛雞、鮮品和熟食），收入34.36億元，毛雞銷售均價(jià)15.39元/公斤，環(huán)比變動分別為0.24%、4.22%、2.12%，同比變動分別為0.85%、-10.68%、-18.87%。
　　點(diǎn)評：
　　生豬業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)健增長，降本效果顯著：9月份，溫氏股份的肉豬銷售量繼續(xù)實(shí)現(xiàn)環(huán)比和同比的增長，達(dá)到226.49萬頭，同比增長42.95%。9月行業(yè)生豬供給持續(xù)放量，公司商品豬銷售價(jià)格承壓，環(huán)比下降3.68%。Q4生豬企業(yè)將迎來傳統(tǒng)出欄高峰期，供需雙旺行情下，豬價(jià)震蕩為主，成本為王。目前公司不斷降本增效，23年9月至12月生豬綜合成本有望快速降到16元/公斤以下，確保穩(wěn)定的盈利空間。產(chǎn)能方面，截至7月底公司能繁母豬存欄152萬頭，預(yù)計(jì)未來生豬出欄有望繼續(xù)保持較快增長。
　　禽業(yè)銷售放量持續(xù)，業(yè)績增長可期：由于終端需求疲弱，相較于往年雙節(jié)備貨旺季，今年9月肉雞遭遇旺季不旺行情。9月份，肉雞的銷售量和收入均實(shí)現(xiàn)小幅的環(huán)比增長，但同比的下降幅度較大，尤其是在收入和毛雞銷售均價(jià)上，分別下降了10.68%和18.87%。目前黃羽肉雞父母代在產(chǎn)存欄量已至低點(diǎn)，行業(yè)景氣改善具有確定性，年前備貨旺季將帶動消費(fèi)復(fù)蘇，黃雞價(jià)格有望企穩(wěn)回升。
　　首次覆蓋給予“買入”評級：生豬板塊正經(jīng)歷史上最長周期低谷，供強(qiáng)需弱依然明顯，目前仔豬價(jià)格加速下跌，商品豬再度陷入虧損，產(chǎn)能加速去化是大勢，2024年生豬價(jià)格有望進(jìn)入新一輪上行周期。黃羽雞板塊，目前父母代存欄處于2019年以來低位，供需平衡逐步恢復(fù)，24年有望實(shí)現(xiàn)景氣向上。公司以生豬、肉雞為核心雙主業(yè)，將受益于雞豬共振行情，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司的歸母凈利潤分別是52.85/115.64/119.38億元，對應(yīng)EPS為0.80/1.74/1.80元，給予公司2024年行業(yè)均值12倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.88元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬出欄量不及預(yù)期，畜禽價(jià)格不及預(yù)期，爆發(fā)大規(guī)模動物疫病等。