>> 申萬(wàn)宏源-紡織服裝行業(yè)周報(bào)：安踏重磅發(fā)布新三年規(guī)劃，重申運(yùn)動(dòng)板塊首推-231021
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 1310KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。10月16日-20日，SW紡織服飾指數(shù)下跌1.4%，跑贏SW全A指數(shù)2.9pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌1.8%，跑贏SW全A指數(shù)2.6pct；SW紡織制造指數(shù)下跌1.4%，跑贏SW全A指數(shù)2.9pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：9月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1139億元，同比增長(zhǎng)9.9%，1-9月累計(jì)額達(dá)9935億元，同比增長(zhǎng)10.6%。2）出口：9月國(guó)內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)262億美元，同比下滑6.6%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比下滑3.6%至116億美元；服裝及衣著附件出口額同比下滑8.9%至146億美元。3）棉價(jià)：據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，10月20日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)/鄭棉主力合約2401報(bào)于17688/16105元/噸，較10月13日分別下跌1.8%/5.5%；國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)/ICE2號(hào)棉花主力合約2312報(bào)于96/82美分/磅，較10月13日分別下跌0.6%/4.3%。
【本周板塊觀點(diǎn)】
1）服裝：本周安踏重磅發(fā)布品牌未來(lái)三年發(fā)展規(guī)劃，9月服裝零售增長(zhǎng)環(huán)比提速。23-26年，安踏、FILA品牌流水目標(biāo)復(fù)合增速雙位數(shù)增長(zhǎng)，Kolon Sport、Descente等高端戶外品牌目標(biāo)更高，公司中期增長(zhǎng)信心十足。運(yùn)動(dòng)品牌陸續(xù)發(fā)布三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，23Q3，安踏/FILA/特步/361度（線下）流水增長(zhǎng)高單位數(shù)/10%-20%低段/高雙位數(shù)/15%，滔搏FY24Q2流水同比下滑低單位數(shù)，反映了國(guó)產(chǎn)品牌的復(fù)蘇好于國(guó)際品牌。9月服裝社零同比增長(zhǎng)9.9%、環(huán)比加速恢復(fù)，運(yùn)動(dòng)品牌環(huán)比普遍改善，國(guó)慶動(dòng)銷旺盛為四季度奠定良好開(kāi)局，看好后續(xù)在旺季催化及低基數(shù)下運(yùn)動(dòng)戶外品牌加速?gòu)?fù)蘇，推薦：安踏體育、361度、特步國(guó)際、李寧、波司登。品牌服飾繼續(xù)演繹K型分化，高端及大眾服飾復(fù)蘇速度較快，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、海瀾之家、贏家時(shí)尚、嘉曼服飾。
2）紡織：Adidas上調(diào)全年業(yè)績(jī)預(yù)期，紡織制造訂單拐點(diǎn)信號(hào)增強(qiáng)。Adidas發(fā)布23Q3業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)23Q3收入同比下滑6%、貨幣中性下收入增長(zhǎng)1%，公司將23年貨幣中性下的收入增速預(yù)期由中單位數(shù)下滑上調(diào)至低單位數(shù)下滑。新澳股份發(fā)布23年三季報(bào)，營(yíng)收增長(zhǎng)提速、利潤(rùn)略低于預(yù)期，年內(nèi)毛價(jià)連續(xù)下跌導(dǎo)致毛利率階段性退坡。下游品牌客戶去庫(kù)存已臨近尾聲，部分客戶率先完成去庫(kù)存，制造板塊業(yè)績(jī)拐點(diǎn)信號(hào)步步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)下半年訂單逐季恢復(fù)，展望全年預(yù)計(jì)逐季環(huán)比改善、前低后高。看好運(yùn)動(dòng)制造鏈的恢復(fù)彈性，上游推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方；中游推薦：華利集團(tuán)、申洲國(guó)際。
【本周重點(diǎn)回顧】
安踏體育（2020.HK）點(diǎn)評(píng)：全球投資者日隆重舉行，重磅發(fā)布未來(lái)三年發(fā)展規(guī)劃。安踏體育重磅發(fā)布未來(lái)三年發(fā)展規(guī)劃，針對(duì)核心品牌均指定增長(zhǎng)計(jì)劃。公司旗下多品牌矩陣協(xié)同發(fā)力，差異化定位接力中長(zhǎng)期增長(zhǎng)，管理運(yùn)營(yíng)等優(yōu)勢(shì)突出，持續(xù)看好公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿ΑｎA(yù)計(jì)23-25年凈利潤(rùn)為96.3/114.1/133.3億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
特步國(guó)際（1368.HK）23年三季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：品牌延續(xù)高增，雙節(jié)動(dòng)銷旺盛，看好四季度加速反彈。23Q3主品牌流水增長(zhǎng)高雙位數(shù)，庫(kù)存環(huán)比改善，跑步賽道優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化，Q4有望加速回暖。預(yù)計(jì)23-25年凈利潤(rùn)11.7/14.9/18.0億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
行業(yè)觀點(diǎn)及投資分析意見(jiàn)：內(nèi)需回暖持續(xù)進(jìn)行，23Q4有望開(kāi)啟加速增長(zhǎng)，外需正于底部企穩(wěn)回升，訂單拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，K型分化下中高端韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、海瀾之家、贏家時(shí)尚、嘉曼服飾。2）具備中長(zhǎng)期景氣度和優(yōu)質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)格局的戶外運(yùn)動(dòng)賽道，推薦：安踏體育、361度、特步國(guó)際、李寧、波司登。3）紡織制造：板塊基本面逐步改善，優(yōu)選成長(zhǎng)性方向，推薦：新澳股份、華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、偉星股份、百隆東方。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫后復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。
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