>> 申萬宏源-計算機行業(yè)周報：華為鏈全梳理，預計順周期IT恢復2024有驚喜！-231021
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 2766KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉洋,洪依真,黃忠煌 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
本周周報包括：1）更加系統(tǒng)的論述華為相關(guān)科技樹，梳理計算機機會。其中生態(tài)和自研的劃分高關(guān)注，用盤古AI為例。2）計算機行情要來自中大市值公司，而它們的業(yè)績較為重要。從ERP管理軟件/AI安防看，順周期在恢復。預計2024年計算機可能有驚喜！3）AI變化：大模型推理框架進步！AMD擬收購Nod.ai，與之前Nvidia TensorRT-LLM對應。4）更新：螢石網(wǎng)絡（tmt&家電家居）/中軟國際（H）/商湯科技（H）/英方軟件。
首先，華為更詳細科技（含計算機）論述。1）2016年7月我們發(fā)布《“遺”技之長——全行業(yè)技術(shù)滲透之“漢諾塔》，系統(tǒng)性論述“科技樹“和底層變化的威力。對于華為當前的科技和制造：半導體/通信/計算/智能/軟件/熱管理（家電）/顯示（家電）/液冷（機械）等都有變化，因此是很大的節(jié)點！2）以盤古AI為例論述軟件生態(tài)和自研劃分，論述AI先進性。3）華為鏈依然低估：鯤鵬+昇騰的AI算力，和鴻蒙OS。4）近期華為鏈新增標的：華大九天/英方軟件/軟通動力（大模型+OS+數(shù)據(jù)庫等）/潤達醫(yī)療（醫(yī)療）/金蝶國際/中軟國際，電子+通信部分新增標的：立訊精密/信科移動/泰嘉股份/維信諾/京東方。
其次，計算機較多公司也有“順周期”屬性，AI安防、ERP管理軟件的趨勢都表明在恢復，最低點可能在6-7月，預計2024有驚喜。1）ERP管理軟件：用友網(wǎng)絡半年報表明7月后向上，6月即有好轉(zhuǎn)跡象。金蝶國際自愿公告體現(xiàn)景氣，關(guān)鍵指標（ARR增速，NDR凈金額續(xù)約率）并不受到宏觀明顯影響，且Q3有上行趨勢。2）AI安防數(shù)家公司體現(xiàn)類似趨勢。Q2-Q3季報來看，當前，AI安防的代表公司披露Q3情況。可以看出：與GDP/PMI有一定正相關(guān)，Q2-Q3逐季樂觀；均有Alpha；“收入-成本”錯配，較多公司已經(jīng)成本增速較低，有利潤彈性。3）預計2024年計算機行業(yè)可能有驚喜。由于當前特殊的環(huán)境原因（利率、匯率等），A股計算機行業(yè)走勢較為平淡。在沒有整體行情時，尋找特斯拉鏈、華為鏈、英偉達鏈可以理解。但中大行情主要依靠中大市值公司，對業(yè)績的要求較為嚴苛。正常2024年行業(yè)收入增速會超10%。而薪酬成本依然較低（預計大多企業(yè)依然謹慎擴張），這樣2024年可能增加“順周期”驅(qū)動的計算機行情，預計大小市值計算機公司都有機會。
再次，AI變化：大模型推理框架進步！AMD擬收購Nod.ai。預計與英偉達發(fā)布TensorRT-LLM一樣，意味著“大模型推理框架”或為行業(yè)新趨勢。
更新：螢石網(wǎng)絡（機器人發(fā)布）/中軟國際（模型工廠相關(guān)發(fā)布）/商湯科技（醫(yī)療大模型發(fā)布潮）/英方軟件（華為鏈）。此外，德賽西威已經(jīng)有很高投資性價比。
AIGC&數(shù)據(jù):螢石網(wǎng)絡、稅友股份、潤達醫(yī)療（醫(yī)藥）、福昕軟件、虹軟科技、柏楚電子（機械）、AI雙杰、新國都、漢得信息、拓爾思、星環(huán)科技、萬興科技。
數(shù)字經(jīng)濟:安防行業(yè)、中控技術(shù)、德賽西威、恒生電子、啟明星辰、廣聯(lián)達、賽意信息。
信創(chuàng)&數(shù)據(jù)：軟通動力、納思達、太極股份、浪潮信息、英方軟件、德生科技
AIGC算力：浪潮信息（超跌）、神州數(shù)碼、中科曙光、海光信息等
風險：由于復工環(huán)境等擾動，2022-2023年內(nèi)存在業(yè)績波動風險
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