久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

營(yíng)收下滑+盈利能力波動(dòng)，Q3公司業(yè)績(jī)短期承壓
　　根據(jù)公司2023年三季報(bào)，前三季度公司營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為20.87/4.30/4.24億元，分別同比下降13.56%/43.66%/35.02%。3Q23單季度營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為7.82/1.41/1.40億元，分別同比下降16.38%/53.14%/52.47%，業(yè)績(jī)短期承壓主要系公司需求端波動(dòng)，以及毛利率下滑。考慮公司營(yíng)收以及毛利率承壓，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023~2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為6.94/10.78/13.80億元（前值：9.59/12.05/14.74），根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2024年P(guān)E均值26x，考慮到公司在數(shù)通光模塊市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位，給予公司2024年P(guān)E估值30x，目標(biāo)價(jià)45.57元/股（前值：59.43元/股），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　Q3綜合毛利率承壓，費(fèi)用控制平穩(wěn)
　　2023年前三季度公司綜合毛利率為28.19%，同比降低7.04pct；Q3單季度公司綜合毛利率為26.16%，同比降低11.44pct，我們判斷或因公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)變動(dòng)，以及部分產(chǎn)品價(jià)格下降的影響。公司費(fèi)用端控制平穩(wěn)，2023年前三季度銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.22%/2.75%/4.81%，分別同比-0.24/+0.27/+0.19pct。Q3末公司在建工程為5.90億元，相比年初增加58.71%，主要系公司高速率光模塊生產(chǎn)線項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)。
　　國(guó)內(nèi)領(lǐng)先高速數(shù)通光模塊供應(yīng)商，長(zhǎng)期有望享受AI算力側(cè)投資機(jī)遇
　　公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)批量交付運(yùn)用于數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的100G、200G、400G、800G高速光模塊、掌握高速率光器件芯片封裝和光器件封裝的企業(yè)。根據(jù)公司2023年中報(bào)，公司已成功推出800G光模塊產(chǎn)品，基于硅光解決方案的800G、400G光模塊產(chǎn)品及400GZR/ZR+相干光模塊、以及基于LPO方案的800G光模塊產(chǎn)品。公司新產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)拓展工作持續(xù)取得進(jìn)展，目前已與全球主流互聯(lián)網(wǎng)廠商及通信設(shè)備商建立起了良好的合作關(guān)系。隨著全球AI算力側(cè)投入持續(xù)加碼背景下，我們長(zhǎng)期看好公司有望享受高速數(shù)通光模塊市場(chǎng)需求快速釋放紅利。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)
　　考慮公司營(yíng)收以及毛利率承壓，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023~2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為6.94/10.78/13.80億元（前值：9.59/12.05/14.74），根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司24年P(guān)E均值26x，考慮到公司在數(shù)通光模塊市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位，給予公司24年P(guān)E估值30x，目標(biāo)價(jià)45.57元/股（前值：59.43元/股），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：云廠商資本開支不及預(yù)期；光模塊行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。