>> 民生證券-寧德時代(300750)2023年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力依舊強勁-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件。2023年10月19日，公司發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2946.77億元，同增40.10%，歸母凈利潤311.45億元，增長77.05%?？鄯呛髿w母凈利潤269.81億元，同增68.23%。
23Q3業(yè)績同比增長，盈利強勁。營收和凈利：公司2023Q3營收1054.31億元，同增8.28%，環(huán)增5.21%；歸母凈利潤104.28億元，同增10.66%，環(huán)降4.28%；扣非后歸母凈利潤94.28億元，同增4.91%，環(huán)降3.33%。凈利潤環(huán)比下降原因之一為支持客戶長期發(fā)展采取了一些返利措施。毛利率：2023Q3毛利率22.42%，同增3.15pct,環(huán)增0.47pct。凈利率：2023Q3凈利率10.47%，同降0.6pct，環(huán)降0.9pct。費用率：公司2023Q3期間費用率11.65%，同降2.71pcts，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為3.34%、2.28%、4.77%、1.26%。
出貨量穩(wěn)定增長，海外市占率繼續(xù)提升。出貨量同步增長，公司前三季度電池銷量分別約為80、90和100Gwh，累計約270Gwh，其中儲能占比約20%，對應(yīng)儲能約54Gwh動力約216Gwh。海外市場占有率持續(xù)增長，根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，公司海外動力市場1-8月占有率達到27.7%，同比提升6.9pcts;歐洲市場快速突破，1-8月動力市場占有率34.9%，同比提升8.1pcts。同時公司近期持續(xù)獲得多個歐洲本土車企如大眾、Stellantis、寶馬、大眾奔馳等訂單，將支撐2026-2030公司在歐洲市占率的穩(wěn)定提升。此外公司在中美歐以外地區(qū)動力電池市占率達到27.2%，同比大幅提升9.8pcts排名全球第一。
研發(fā)投入高增，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)。研發(fā)方面，公司1-9月研發(fā)投入達148.8億元，同比增長40.65%。產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新方面，動力方面，麒麟電池、M3P、神行超充電池持續(xù)落地，公司形成了分別對應(yīng)高端、中高端、大眾市場的極具競爭力的新一代產(chǎn)品矩陣。報告期內(nèi)，公司發(fā)布全球首款磷酸鐵鋰4C神行超充電池，可實現(xiàn)充電10分鐘續(xù)航400km。儲能方面公司發(fā)布了更高集成度、更具經(jīng)濟性的直流產(chǎn)品EnerD，成為行業(yè)新一代標桿產(chǎn)品。生態(tài)方面，全國首條高速公路重卡換電綠色物流專線寧德廈門專線正式通車，加速推動公路貨運行業(yè)邁入低碳時代。美團優(yōu)選每日達超市與換電站無縫銜接，一站解決人車補能。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收4241、5425、6687億元，同比增速分別為29.1%、27.9%、23.2%，歸母凈利潤為429、521、672億元，同比分別為39.5%、21.5%、29.0%，當(dāng)前時點對應(yīng)PE為19、15、12倍，考慮到公司市占率穩(wěn)定，盈利能力強韌，產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新持續(xù)兌現(xiàn)，保障核心競爭力，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，原材料波動超預(yù)期。
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