>> 方正證券-螢石網(wǎng)絡(luò)(688475)公司點評報告：2023Q3凈利潤持續(xù)高增，掃地機新品有望成為新增長極-231021
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大小： |
675KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟昕,陳炯陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年10月20日，螢石網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收35.08億元（同比+11.83%），歸母凈利潤4.01億元（同比+83.27%），扣非歸母凈利潤3.89億元（同比+82.93%）。
營收增速逐季提升，營收增長+毛利率提升+低基數(shù)帶動2023Q3歸母凈利潤高增。收入端：2023Q3實現(xiàn)營收12.23億元，同比+17.00%，2023Q2和2023Q1營收同比分別為14.14%和4.27%，增速逐季提升；利潤端：2023Q3實現(xiàn)歸母凈利潤1.43億元（同比+112.55%），扣非歸母凈利潤1.37億元（同比+111.78%），主要得益于營收增長、毛利率提升和2022Q3基數(shù)較低。
2023Q3毛凈利率同比均顯著提升，環(huán)比受公司因市場競爭加劇調(diào)整市場策略影響均有所下降。1）毛利率：2023Q3毛利率為44.30%，同比+7.02pct，環(huán)比-0.31pct，毛利率同比提升幅度較大主要或得益于公司收入結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及供應(yīng)鏈降本增效，毛利率環(huán)比有所下降主要是部分渠道和區(qū)域市場競爭激烈公司對產(chǎn)品價格進(jìn)行了降價調(diào)整。2）凈利率：2023Q3凈利率為11.68%，同比+5.27pct，環(huán)比2.2pct，凈利率增幅小于毛利率主系期間費用率增加所致。3）費用率：2023Q3期間費用率為33.33%（同比+2.27pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為15.00/3.58/14.53/0.22%，同比分別為+1.41/-0.03/-0.4/+1.29pct，銷售費用增加主或系渠道拓展投入增加，財務(wù)費用優(yōu)化較多主或系利息凈收入和匯兌收益增加。
發(fā)布家用和商用掃地機新品，有望成為公司新增長極。2023年10月12日公司推出家用AI掃拖寶RS20 Pro和云視覺商用清潔機器人BS1,其中RS20 Pro創(chuàng)新3合1主動切毛滾刷、通過拖布自動拆卸和滾刷/邊刷自動升降解決地毯清潔和拖地矛盾、搭載AI+3D智能避障可識別65+種常見障礙物等；BS1的推出標(biāo)志著公司向商用清潔機器人領(lǐng)域正式進(jìn)軍，該產(chǎn)品融合了多目視覺、機器人控制和物聯(lián)云等技術(shù)，并且機身較小可實現(xiàn)桌下、邊角和大場景全覆蓋，可為商業(yè)場景提供云視覺全鏈路清潔解決方案。我們認(rèn)為，掃地機新品或以視覺算法優(yōu)勢成為公司新增長極。
投資建議：行業(yè)端，從單品和子系統(tǒng)的角度而言，智能家居已開始滲透至千家萬戶，智能攝像頭、智能門鎖、清潔機器人等品類滲透率均有望持續(xù)提升，同時隨著智能化和互聯(lián)互通技術(shù)的不斷發(fā)展，智能家居正從智能單品互聯(lián)互通向全屋智能系統(tǒng)發(fā)展。公司端，公司為智能家居安防龍頭，智能家居攝像頭作為公司“現(xiàn)金?！睒I(yè)務(wù)持續(xù)為公司發(fā)展提供動力，智能門鎖品類有望憑借領(lǐng)先的視頻和視覺技術(shù)能力形成公司增長第二動力，掃地機新品或以視覺算法優(yōu)勢成為公司新增長極，同時云服務(wù)業(yè)務(wù)ToC和ToB雙輪驅(qū)動高質(zhì)量成長，看好公司長期發(fā)展。綜合公司前三季度營收利潤情況和市場環(huán)境，我們下調(diào)2023年盈利預(yù)測，我們預(yù)計，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為5.71/7.32/9.72億元，對應(yīng)EPS分別為1.01/1.30/1.73元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為50.93/39.71/29.91倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟變化導(dǎo)致市場需求下滑、市場競爭加劇、產(chǎn)品研發(fā)、專業(yè)人才稀缺或流失、云平臺服務(wù)的數(shù)據(jù)安全及個人信息保護(hù)、上游行業(yè)發(fā)展制約、匯率波動等風(fēng)險。
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