>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)專題研究：Q3能繁存欄環(huán)比-2.8%，轉(zhuǎn)基因品審落地-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊承慧 |
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本周觀點
1）官方口徑23Q3末全國能繁母豬環(huán)比-2.8%，環(huán)比降幅較23Q2末的0.21%明顯加大。當(dāng)前養(yǎng)殖虧損仍在加深，母仔豬持續(xù)跌價，我們預(yù)計產(chǎn)能加速去化趨勢或不改。2）10月17日，首批轉(zhuǎn)基因玉米、大豆審定號公示，其中轉(zhuǎn)基因玉米性狀端大北農(nóng)、杭州瑞豐數(shù)量占優(yōu)，種子端隆平高科居前。我們認為技術(shù)紅利/糧價高位/目前估值相對偏低多重助力下，種業(yè)景氣有望抬升。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正式啟動背景下，頭部性狀公司與種企有望直接受益。
周專題：23Q3末能繁母豬存欄環(huán)比-2.8%，轉(zhuǎn)基因品審落地
1）官方口徑23Q3末全國能繁母豬環(huán)比-2.8%，環(huán)比降幅加大。9月全國能繁母豬較8月似乎僅減少1萬頭左右，但我們認為，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部口徑的全國能繁母豬存欄數(shù)據(jù)在每個季度末會與統(tǒng)計數(shù)據(jù)做一次拉齊，以每個季度末的全國能繁母豬存欄數(shù)據(jù)折算的月度變化幅度或不具備參考價值。我們預(yù)計產(chǎn)能加速去化趨勢或不改。2）10月17日，首批轉(zhuǎn)基因玉米、大豆審定號公示，其中轉(zhuǎn)基因玉米性狀端大北農(nóng)、杭州瑞豐數(shù)量占優(yōu)，種子端隆平高科居前。我們認為本次審定號公示正值2023/24種子銷售季啟動初期，疊加糧價高位運行，有望帶動種子漲價兌現(xiàn)，其中頭部性狀公司與種企有望直接受益。
養(yǎng)殖：生豬產(chǎn)能去化邏輯或不改，白雞產(chǎn)能收縮或逐步兌現(xiàn)
1）生豬：據(jù)博亞和訊，上周生豬價格周環(huán)比上升0.22%，主要系二次育肥略有增加導(dǎo)致。據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部/涌益咨詢等各方口徑，9月能繁母豬存欄整體下降。建議關(guān)注成本占優(yōu)、出欄量成長性高的牧原股份/溫氏股份等。2）上周白羽雞/白羽雞苗均價周環(huán)比下跌1.39%/5.93%。我們認為目前白雞行業(yè)供給充足或為產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌主因，國內(nèi)食品深加工乃大勢所趨，建議關(guān)注調(diào)理品產(chǎn)能和銷量占優(yōu)的圣農(nóng)發(fā)展。3）海大集團23Q3飼料業(yè)務(wù)銷量穩(wěn)增，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)放量縮價。長期來看，公司有望受益于配方優(yōu)化及營銷/生產(chǎn)/服務(wù)等多方位優(yōu)勢，市占率有望提升。
種植：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化穩(wěn)步推進，種業(yè)高景氣有望持續(xù)
近期糧價整體呈反彈態(tài)勢。截至10月20日，玉米價格約2733元/噸、小麥價格約3047元/噸。一般而言，糧食價格上漲/下跌通常會影響農(nóng)民在下一個種植季的種植行為，因此種子價格和銷量的變化一般滯后于糧價，我們預(yù)計2023/24年度種業(yè)高景氣仍有望持續(xù)。我國的轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化穩(wěn)步推進，或帶動種業(yè)科技的技術(shù)升級，種子行業(yè)規(guī)模擴容可期。現(xiàn)階段轉(zhuǎn)基因技術(shù)及品種儲備仍掌握在少數(shù)企業(yè)手中、研發(fā)及推廣壁壘較高。研發(fā)實力強及轉(zhuǎn)基因品種儲備早的龍頭種企有望受益。建議關(guān)注隆平高科、大北農(nóng)、荃銀高科、登海種業(yè)等。
寵物：9月寵食出口量拐點或已顯現(xiàn)，關(guān)注頭部寵企Q3業(yè)績改善
9月美元/人民幣口徑下我國寵食出口額同比+29.3%/+37.1%。其中出口量同比+42.6%，美元口徑下出口單價同比-9.3%。考慮到自去年9月起海外客戶開始去庫，我們分析此次寵食出口額同比大幅改善或系低基數(shù)效應(yīng)影響。美元口徑下我國寵食出口額或已接近2021年同期水平，其中出口量領(lǐng)先出口單價率先修復(fù)。23Q3美元/人民幣口徑下我國寵食出口額同比雙雙轉(zhuǎn)正，頭部寵企Q3業(yè)績有望隨之改善。伴隨國內(nèi)寵物市場規(guī)模持續(xù)增長、國產(chǎn)替代加深，具備穩(wěn)定供應(yīng)鏈及持續(xù)研發(fā)能力的企業(yè)有望拔得頭籌，建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份和佩蒂股份。
風(fēng)險提示：豬價不及預(yù)期，生豬出欄量不及預(yù)期，原材料價格上漲，非洲豬瘟疫情風(fēng)險。
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