>> 光大證券-金屬行業(yè)周期品高頻數(shù)據(jù)周報：8月電解鋁產(chǎn)能利用率創(chuàng)2012年以來新高-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 2506KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
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流動性：倫敦金現(xiàn)價格創(chuàng)近5個月以來新高水平。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年9月值為46.10，環(huán)比上月+4.79%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2023年9月為-8.2個百分點(diǎn)，環(huán)比+0.2個百分點(diǎn)；（3）本周倫敦金現(xiàn)價格為1981美元/盎司，環(huán)比上周+2.50%。
基建和地產(chǎn)鏈條：1-9月房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比降幅環(huán)比收窄1pct。（1）本周價格變動：螺紋+0.27%、水泥價格指數(shù)+1.05%、橡膠+0.94%、焦炭+0.00%、焦煤+0.34%、鐵礦+1.63%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別-1.31pct、+9.17pct、+1.1pct、+0.92pct。
地產(chǎn)竣工鏈條：1-9月竣工面積累計(jì)同比+19.8%。（1）本周鈦白粉、玻璃的價格環(huán)比分別+0.00%、+0.38%，玻璃毛利潤為225元/噸，鈦白粉利潤為434元/噸，平板玻璃本周開工率82.32%，環(huán)比-0.42個百分點(diǎn)；（2）全國商品房竣工面積1-9月累計(jì)同比為+19.80%，環(huán)比+0.6pct。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率仍處于5年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品價格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價格環(huán)比-0.57%、-0.25%、-0.16%，對應(yīng)的毛利變化-13.11%、-0.53%、-3.04%；（2）本周全國半鋼胎開工率為72.63%，環(huán)比+0.14個百分點(diǎn)。
細(xì)分品種：8月電解鋁產(chǎn)能利用率創(chuàng)2012年以來新高。（1）石墨電極：超高功率24000元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤為4772.25元/噸，環(huán)比+1.13%；（2）電解鋁價格為19160元/噸，環(huán)比-0.16%，測算利潤為2541元/噸（不含稅），環(huán)比-3.04%；（3）110家樣本洗煤廠本周精煤庫存104.94萬噸，環(huán)比-10.34%；（4）本周鉬精礦價格為3015元/噸，環(huán)比-13.49%；（5）本周焦炭價格環(huán)比+0.00%；（5）2023年8月電解鋁產(chǎn)能利用率為95.30%。
比價關(guān)系：冷熱軋價差處于5年同期最高水平。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為3.85；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為90元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價格差達(dá)920元/噸，環(huán)比-50元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.10；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達(dá)240元/噸，環(huán)比上周+0.00%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價差本周五為70元/噸。
出口鏈條：9月中國PMI新出口訂單為47.8%，環(huán)比+1.1個百分點(diǎn)。（1）中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為817.20點(diǎn)，環(huán)比-0.34%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為73.80%，環(huán)比-0.90個百分點(diǎn)；（3）2023年9月，中國PMI新出口訂單為47.80%，環(huán)比+1.1pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)-4.17%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是航運(yùn)（-0.30%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是28.47%、76.42%；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.49，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：從6-12個月的角度，我們傾向于認(rèn)為商品價格的底部特征明顯，看好銅、鋼、鋁、煤炭板塊的投資機(jī)會，重點(diǎn)推薦華菱鋼鐵、寶鋼股份、云鋁股份，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、山煤國際。
風(fēng)險提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險；政府對大宗商品價格調(diào)控的風(fēng)險；公司經(jīng)營不善風(fēng)險。
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