>> 安信證券-藏格礦業(yè)(000408)Q3鉀肥出貨大增，鉀鋰價格下挫影響歸母利潤-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
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pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
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增持 |
作者： |
覃晶晶 |
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公司發(fā)布2023年度三季報
2023年前三季度公司營業(yè)收入41.89億元，同比減少26.7%；歸母凈利潤29.69億元，同比減少28.74%。其中2023年Q3營業(yè)收入13.93億元，同比減少36.77%、環(huán)比減少2.1%；歸母凈利潤9.42億元，同比減少46.7%、環(huán)比減少14.8%。
2023年Q3氯化鉀出貨大增，鉀鋰出貨價格下挫影響單位毛利，銅礦投資收益可觀。
氯化鉀：（1）產(chǎn)銷方面，2023年前三季度公司實現(xiàn)氯化鉀產(chǎn)量76.6萬噸、同比減少5.3%，銷量99.6萬噸，同比增加60.8%。其中2023年Q3氯化鉀產(chǎn)量23.6萬噸、同比減少32.5%、環(huán)比減少29.8%，銷量40.6萬噸、同比增加224.1%、環(huán)比增加90.3%。（2）售價成本方面，2023年Q3氯化鉀含稅均價2030元/噸，平均成本1071元/噸，平均毛利725.5元/噸。（3）截至2023年Q3，公司氯化鉀庫存降至4.7萬噸。
碳酸鋰：（1）產(chǎn)銷方面，2023年前三季度公司實現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量8222噸、同比增長1.8%，銷量7760.5噸，同比減少10.8%。其中2023年Q3碳酸鋰產(chǎn)量3715噸、同比增加12.4%、環(huán)比增加36.4%，銷量2896噸、同比減少25.6%、環(huán)比減少33.1%。（2）售價成本方面，2023年Q3碳酸鋰銷含稅價22.3萬元/噸，平均成本3.4萬元/噸（較上半年減少0.7萬元/噸），平均毛利16.2萬元/噸。（3）截至2023年Q3，公司碳酸鋰庫存增加至967噸。
銅礦：2023年前三季度公司確認對巨龍銅業(yè)的投資收益10.18億元，同比增長77.97%，其中Q3確認投資收益4.33億元，同比增長90.75%。隨著驅(qū)龍銅礦一期產(chǎn)能爬坡，2023年巨龍銅業(yè)計劃生產(chǎn)銷售銅精礦15.36萬噸，全年投資收益有望持續(xù)高增。
投資建議：
預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為54.95、63.07、82.98億元，預(yù)計凈利潤39.72、42.63、57.25億元，對應(yīng)EPS分別為2.51、2.7、3.62元/股，目前股價對應(yīng)PE為8.3、7.8、5.8倍。維持“增持-A”評級，6個月目標價維持30.12元/股。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，鋰價大幅波動，項目進度不及預(yù)期，收購事項進展不及預(yù)期。
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