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研究結(jié)論
　　本周（10/16-20日），上證綜指、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌-3.40%、-4.17%和-4.99%。滬深300的PE（TTM）為11.1倍，隱含回報(bào)率達(dá)9.00%，市凈率分位數(shù)接近近十年來(lái)負(fù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。北上資金本周繼續(xù)流出240億元，持續(xù)流出10周，以買入汽車、家電、公用事業(yè)為主。本周行業(yè)全部收跌，煤炭、非銀、綜合金融等行業(yè)跌幅較少，通信、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)跌幅較大。半數(shù)行業(yè)的市凈率在20%分位數(shù)以內(nèi)，為歷史較低位置。
　　中國(guó)GDP第三季度增長(zhǎng)4.9%，前三季度同比增長(zhǎng)5.2%，增長(zhǎng)超預(yù)期。前三季度，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.1%，民間投資同比降幅收窄，社零同比增長(zhǎng)6.8%，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)4.0%。經(jīng)濟(jì)整體持續(xù)恢復(fù)向好。
　　證監(jiān)會(huì)就上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)范性文件征求意見(jiàn)督促、鼓勵(lì)和引導(dǎo)合理分紅。深交所修訂現(xiàn)金分紅條款，對(duì)于符合分紅條件的主板公司不進(jìn)行分紅或現(xiàn)金分紅總額低于當(dāng)年凈利潤(rùn)30%的，創(chuàng)業(yè)板公司不進(jìn)行分紅或最近三年現(xiàn)金分紅總額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，履行相應(yīng)信息披露義務(wù)，推動(dòng)上市公司提高現(xiàn)金分紅水平。
　　國(guó)資委召開(kāi)國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)推進(jìn)會(huì)。國(guó)資委副主任王宏志表示，要加快布局和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，聚焦人工智能、生物技術(shù)等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方向，打造一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。
　　繼匯金增持四大行后，中國(guó)石化等10家央企發(fā)布回購(gòu)增持公告。9月以來(lái)多家上市公司發(fā)布回購(gòu)公告，絕大部分回購(gòu)的股份被用來(lái)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。
　　本周A股市場(chǎng)創(chuàng)出年內(nèi)新低，我們繼續(xù)維持“市場(chǎng)處在筑底過(guò)程之中”這一觀點(diǎn)。一方面俄烏沖突、巴以局勢(shì)升級(jí)，海外風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)并不友好。同時(shí)，第三季度GDP再次證明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)暖，但不過(guò)整體的改善需要時(shí)間。分紅等股市政策積極，對(duì)沖了不確定性。今年四季度，市場(chǎng)或?qū)⑼瓿芍?，從而進(jìn)入新的格局。
　　資產(chǎn)配置方面，繼續(xù)維持低估值和成長(zhǎng)行業(yè)的配置不變：
　　1.高分紅低估值：石油煤炭、運(yùn)營(yíng)商、銀行、白酒、交運(yùn)、紡服等；
　　2.數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)：算力、數(shù)據(jù)要素、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等；
　　3.制造業(yè)相關(guān)：汽車、家電、機(jī)器人等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；二、疫情存在階段性反彈風(fēng)險(xiǎn)；三、“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策推進(jìn)不及預(yù)期。