>> 信達證券-有色金屬行業(yè)周報：鋰價反彈告一段落，地緣沖突驅(qū)動貴金屬價格上行-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 1545KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張航 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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三季度國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，需求持續(xù)復(fù)蘇。國家統(tǒng)計局公布9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)：三季度國內(nèi)GDP增速為4.9%，高于預(yù)期的4.5%，前值6.3%；1-9月固定資產(chǎn)投資累計同比增3.1%，預(yù)期增3.2%，前值增3.2%；社零同比增5.5%，預(yù)期4.9%，前值4.6%。伴隨7月政治局會議釋放出明確的穩(wěn)增長信號后，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始轉(zhuǎn)暖，9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步恢復(fù)，推動三季度GDP增速超預(yù)期。經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)，暗示國內(nèi)經(jīng)濟增長仍有動力。我們預(yù)計，伴隨前期國內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)、促汽車消費等政策陸續(xù)落地及推進，經(jīng)濟積極因素持續(xù)積累，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇仍有韌性。宏觀環(huán)境持續(xù)轉(zhuǎn)暖，需求復(fù)蘇下，金屬價格仍有向上動力。
短期供需兩弱，鋁價震蕩。本周SHFE鋁價漲0.37%至18980元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率下降0.33個pct至47.42%。國內(nèi)電解鋁增量有限，但近期進口窗口打開，進口貨源持續(xù)補充，短期供給端或有干擾。需求方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周下調(diào)0.1個百分點至64.4%，與去年同期相比下滑1.8個百分點。雖然當(dāng)前下游開工顯示“旺季不旺”但伴隨刺激政策陸續(xù)落地及推進，鋁下游需求有望好轉(zhuǎn)，疊加當(dāng)前庫存仍處歷史同期低位，在未來供應(yīng)端增幅有限的情況下，長期鋁價有望上行。鋁板塊建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、中孚實業(yè)等。
電解銅產(chǎn)能持續(xù)釋放，銅價維持震蕩。SHFE銅漲0.076%至66230元/噸。美國9月零售銷售超預(yù)期，暗示美國經(jīng)濟恢復(fù)仍有韌性，市場加息預(yù)期升溫。但周中美聯(lián)儲官員鴿派發(fā)言，使銅價壓制因素邊際松動，但短期看，美聯(lián)儲加息預(yù)期仍為銅價短期干擾因素?；久鎭砜?，國內(nèi)電解銅月度供給繼續(xù)保持高位，國慶后進口銅不斷到貨，供給偏多；需求端則伴隨銅價下跌后下游消費回升，初端開工延續(xù)增長。短期看，伴隨進口銅消化，銅價短期或有反彈。中長期來看，海外高利率或仍為壓制因素，需求緩慢復(fù)蘇下，銅價或仍以振蕩為主，銅板塊建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)等。
澳洲鋰礦山長單定價方式調(diào)整，碳酸鋰期貨價格大幅下跌。本周廣期所碳酸鋰價格下跌10.75%至15.20萬元/噸，百川工碳和電碳價格分別環(huán)比上漲1.23%和0.58%至16.4和17.4萬元/噸，鋰輝石價格環(huán)比下跌8.77%至2340美元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比上漲0.30%至16.59萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比提升2.11pct至50.31%，產(chǎn)量環(huán)比增加4.38%至7558噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比下降0.35pct至36.18%，產(chǎn)量環(huán)比減少0.97%至4305噸。同時外購礦石及回收料企業(yè)仍存成本倒掛情況，鋰鹽廠對鋰礦壓價情緒持續(xù)，對高價鋰礦接受度低，澳礦散單價格有所下調(diào)，同時澳洲鋰礦山四季度定價方式調(diào)整，部分長協(xié)按SMM等報價機構(gòu)鋰鹽M+1月的定價模式執(zhí)行。需求方面，據(jù)中汽協(xié)，2023年9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成87.9萬輛和90.4萬輛，同比分別增長16.1%和27.7%，市場占有率達到31.6%。1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成631.3萬輛和627.8萬輛，同比分別增長33.7%和37.5%，市場占有率達到29.8%。不過下游電池廠及三元廠仍多處于去庫存狀態(tài)，排產(chǎn)多有減少，短期內(nèi)鋰價上漲動力稍顯不足。MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報價環(huán)比上漲1.93%至15.88美元/磅，MB鈷（合金級）價格環(huán)比上漲0.15%至17.25美元/磅；四氧化三鈷價格上漲3.51%至16.2萬元/噸，硫酸鈷價格環(huán)比上漲3.42%至3.93萬元/噸。本周國際鈷價上調(diào)，國內(nèi)生產(chǎn)成本提升，國內(nèi)煉廠及持貨商的挺價意愿高漲。SHFE鎳價環(huán)比下跌3.66%至14.60萬元/噸，硫酸鎳價格環(huán)比下跌1.63至3.61萬元/噸。隨著下游前驅(qū)體企業(yè)需求未見改善，目前硫酸鎳煉廠減停產(chǎn)狀況較多，整體上市場庫存增幅放緩。我們認(rèn)為，全球鎳市場的供應(yīng)過?？赡茉谖磥硪欢螘r間內(nèi)持續(xù)下去，鎳價維持震蕩下行，百川盈孚預(yù)計，10月鎳中間品回流量將增大，對硫酸鎳價格支撐走弱。能源金屬板塊建議關(guān)注華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料等。
美聯(lián)儲鴿派言論疊加巴以沖突升溫推升金價大幅上漲。本周倫敦金現(xiàn)貨價漲2.50%至1980.8美元/盎司，SHFE黃金漲4.78%至476.68元/克，倫敦銀現(xiàn)貨價漲5.14%至23.22美元/盎司。SPDR黃金持倉863.24噸，環(huán)比增0.87噸；SLV白銀持倉1.37萬噸，環(huán)比減228噸。美國10-1年期國債長短利差為-0.48%。周初黃金價格承壓，周二晚間美國公布9月份美國零售額環(huán)比增長0.7%，高于預(yù)期的0.3%；不包括汽車在內(nèi)的零銷售增長0.6%，同樣高于預(yù)期的0.2%。強勁的數(shù)據(jù)標(biāo)志著消費者支出的持續(xù)增長趨勢，帶來進一步加息的風(fēng)險。但是舊金山聯(lián)儲主席戴利表示，近期長期債券收益率的飆升相當(dāng)于加息25個基點，進一步加息的風(fēng)險可能會使經(jīng)濟陷入衰退。鴿派言論促使金價在周中后期溫和拉漲。我們認(rèn)為11月份加息預(yù)期的下降以及巴以沖突避險需求的持續(xù)將繼續(xù)支撐金銀價格。貴金屬建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、西部黃金等。
稀交所金屬鐠釹拍賣價格略低于市場報價，稀土價格承壓。本周氧化鐠釹價格下跌1.32%至52.3萬元/噸，金屬鐠釹價格下跌1.53%至64.3萬元/噸，氧化鏑價格下跌0.74%至267萬元
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