>> 長江證券-電氣設備行業(yè)周報：從2023風能展，看行業(yè)四大發(fā)展趨勢-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
1902KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,司鴻歷 |
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從2023風能展，看行業(yè)四大發(fā)展趨勢
2023年風能展盛況空前，我們經過深入調研，總結出行業(yè)存在的四大主要趨勢：大型化、國產化、新技術、出海，具體來看：（1）大型化：國內主機廠不斷推出大兆瓦產品，部分企業(yè)分別推出陸風15MW、海風22MW新品，下游主軸、葉片等零部件亦跟隨主機廠不斷大型化。（2）國產化：目前液壓系統(tǒng)、大兆瓦主軸軸承等核心零部件正加速國產化替代及應用。（3）新技術：碳纖維葉片、滑動軸承、漂浮式海風、混塔、免爬梯等新技術的應用逐步深化。（4）出海：海外海風規(guī)劃空間廣闊，但供應鏈緊張，為國內企業(yè)創(chuàng)造出海良機。風機及零部件企業(yè)為應對海外貿易保護，積極開展海外建廠布局，不斷推進海外客戶認證等工作，有望打開海外市場空間。我們認為本次風能展的盛況反映了產業(yè)鏈的高景氣，行業(yè)四大發(fā)展趨勢明確。同時，近期隨著限制性因素解除，海風已經迎來較為確定的基本面拐點。繼續(xù)重點推薦海風板塊beta性機會。
風光儲：估值低位+變革可期，維持底部布局觀點不變
光伏方面，當前行業(yè)PE、PB均已進入歷史底部區(qū)間，但光儲平價時代中期3-5年維度需求平均增速大概率能達到20%-30%左右，壓制板塊的核心因素在于對供給端的擔憂。對此我們認為，產能過剩是相對的，并且擴產計劃實際上會根據(jù)市場情況有步驟地實施，未來競爭格局大概率是少數(shù)幾家頭部企業(yè)保持技術、市場、成本領先優(yōu)勢。對應到盈利層面，當前一體化底部盈利亦存在超預期可能，實際有望到0.1元/W左右。隨著行業(yè)經過供需壓力測試，板塊有望開啟新一輪貝塔周期，維持底部布局觀點不變，繼續(xù)看好光伏板塊。
儲能方面，美國ITC加碼落地后并網量開始兌現(xiàn)，靜待經濟性改善下新增項目的持續(xù)增加；國內大儲仍處于降價通道，不過當前招標價格基本能看到盈利底部出現(xiàn)；歐洲戶儲靜待量利企穩(wěn)。
風電方面，我們認為海風市場情緒和基本面已經觸底，海風項目進展持續(xù)出現(xiàn)積極信號并且展望2024年國內海風裝機具備多個維度較強支撐，繼續(xù)建議重視行業(yè)基本面拐點下的板塊機會。
新能源車：短期景氣企穩(wěn)，中期邏輯明確
鋰電板塊近期波動主要受市場整體影響，行業(yè)年內基本面較弱的預期已充分交易，估值回落至極低位置，三季報好于預期的標的市場也有積極反應，板塊底部特征逐步呈現(xiàn)。板塊中期觀點維持看好，一是鋰電行業(yè)2-3年內維持30%左右復合增速。二是產業(yè)鏈擴產已經顯著放緩。三是龍頭公司的成本領先、技術溢價今年繼續(xù)得以證明，內在價值有支撐。投資方面，產品競爭力突出或成本曲線陡峭的白馬依然是首選，賠率較高的還是新技術方向，此外關注海外供應鏈。
電力設備：電網聚焦主網、用電側兩大主線，自動化重視順周期拐點
電網方面，總投資穩(wěn)增長，結構景氣方向看好兩條主線：1）電網側，主網（包括特高壓）、數(shù)字化等呈現(xiàn)持續(xù)高景氣；2）用電側，隨著電改深化和政策發(fā)布，我們認為今年有望成為政策拐點年份；繼續(xù)推薦國電南瑞、云路股份、蘇文電能等。自動化方面，當前時間點建議重視下半年潛在的順周期拐點，近期政策層面顯著積極，預計幾條主線有望受益：1）通用自動化的匯川技術、宏發(fā)股份、麥格米特等；2）低壓電器的正泰電器、良信股份；3）熱管理龍頭三花智控。
風險提示
1、行業(yè)需求低預期；
2、行業(yè)競爭加劇風險
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