>> 廣發(fā)證券-泰勝風能(300129)“兩?！睆婒?qū)動力，塔筒龍頭迎風而上-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
大小： |
1993KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀成煒,曹瑞元 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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“海風+出?！睆婒?qū)動力，塔筒龍頭迎風而上。泰勝風能為風電塔筒供應(yīng)商，已與VESTAS、歌美颯、GE、金風科技、華能、中廣核等企業(yè)建立長期合作關(guān)系，國內(nèi)規(guī)劃產(chǎn)能達到91萬噸、處于行業(yè)領(lǐng)先地位。23H2海上風電需求回暖，我們測算2023-2025年海上塔筒市場規(guī)模為23/36/87億元?？春霉緫{借技術(shù)與資源優(yōu)勢充分受益于“海風+出海”帶來的市場空間擴張，塔筒市占率穩(wěn)中有升。另外，公司拓展風電場開發(fā)、打開業(yè)務(wù)多樣性，在廣西等地區(qū)積極推進項目，有望持續(xù)貢獻利潤。
塔筒成本加成定價模式，看好龍頭盈利兌現(xiàn)度。塔筒是風機的主要承載部件，隨著風機大型化不斷提速，大型塔筒、高塔筒成為技術(shù)趨勢；并且依賴優(yōu)良碼頭稀缺資源，行業(yè)格局較為穩(wěn)定。相比于其它風電零部件，塔筒具備獨立招標、成本加成定價、收入確認節(jié)奏較快、新進入者較少等特征，價值量受風機大型化影響較小；因此看好龍頭盈利持續(xù)兌現(xiàn)。
廣東國資賦能開啟新篇章，出?；赝懂a(chǎn)鞏固產(chǎn)能優(yōu)勢。2022年6月，公司引入廣東國有資本、實控人變更為廣州開發(fā)區(qū)管委會，預(yù)計能夠持續(xù)在戰(zhàn)略規(guī)劃、金融服務(wù)、產(chǎn)投等領(lǐng)域為公司賦能。公司不斷完善全國產(chǎn)能布局，加速出口+海風產(chǎn)能擴張，其中海風基地南通藍島海工產(chǎn)能達到20萬噸，出口基地揚州基地已經(jīng)于2023年年中投產(chǎn)，預(yù)計年產(chǎn)能25萬噸，公司出海進展先人一步。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.57/7.13/10.33億元，對應(yīng)EPS 0.49/0.76/1.10元/股?？紤]風電行業(yè)需求回暖帶來的估值修復(fù)、公司塔筒行業(yè)龍頭地位、布局海風+出海業(yè)務(wù)具備高成長性，我們給予公司24年15倍PE估值，對應(yīng)合理價值11.45元/股，給予公司“買入”評級。
風險提示。原材料價格波動，風電裝機不及預(yù)期，產(chǎn)品價格波動等風險。
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