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本周策略觀點(diǎn)：
　　本周市場承壓，北證50跌幅居前。本周市場持續(xù)下跌，北證50走出五連陰，全周下跌8.13%，跌幅超過滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等指數(shù)。北交所PEttm中值已近14倍，處于歷史最低水平。本周北交所市場下跌除開股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之外，市場普遍關(guān)注首批北證主題公募基金開放申贖問題。
　　問題1：首批北證主題公募從什么時(shí)候開始可以減倉？從基金合同中看，首批8只北證主題基金首次開放申贖的時(shí)點(diǎn)是今年11月23日。封閉期間，公募對倉位均有最低60%的要求，而在開放前1個(gè)月或2個(gè)月，可以不受此限制。因此，有6只產(chǎn)品可以在9月23日后降倉至6成以下，2只產(chǎn)品可以10月23日降倉至6成以下；
　　問題2：公募當(dāng)前持有多少北交所股票？截止到2023/6/30，8只北證主題公募的平均股票倉位為79.5%，北交所股票持倉占所有股票掛倉占比的平均值為88.6%。假設(shè)8只主題公募中報(bào)后未增減北交所股票持倉，則到2023年10月20日收盤為止，其共計(jì)持有北交所股票市值為18.26億元，占基金凈資產(chǎn)的65.3%；若公募基金按照基金合同的限制，提早將倉位降到6成，北交所持倉占比為非現(xiàn)金資產(chǎn)的8成，北交所持有最低市值比例為48%，市值總計(jì)13.42億元。我們認(rèn)為，公募持有北交所市值大概率位于這兩個(gè)值的中間，即13.42億-18.26億，占基金凈值比例為48.0%-65.3%。
　　問題3：公募需要減持多少北交所股票？這與打開后的贖回比例相關(guān)，我們假設(shè)贖回比例為：30%、50%、70%三種情境，當(dāng)目前基金持有北交所市值占凈資產(chǎn)比例為60%時(shí)，則最低需要賣出北交所股票市值為0、2.8億和8.4億。整體來說，贖回的壓力并不大。
　　問題4：真的毫無影響嗎？我們認(rèn)為，對于部分流動性差的個(gè)股還是會有真實(shí)的沖擊。以基金中報(bào)持倉數(shù)據(jù)為例，我們選擇了5只流動性較差的公募持倉股票，若公募持有其股數(shù)不變，以10月日均成交量來說，需要18.2-74.7天才能換手1遍。我們認(rèn)為，流動性匱乏是本次市場下跌的重要原因，北交所二級流動性建設(shè)應(yīng)該放到更重要的高度。建議采用降門檻等方式提升北交所流動性。
　　本周市場行情回顧：
　　市場：本周北證50指數(shù)下跌8.13%，重要指數(shù)均下跌。北交所個(gè)股中13只股票上漲，錦好醫(yī)療、硅烷科技等漲幅居前。205只股票下跌，6只股票持平，漲跌比為0.06。估值：北交所PE（TTM）均值21.66倍，中值14.05倍；創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）均值60.75倍，中值32.22倍；科創(chuàng)板PE（TTM）均值64.76倍，中值37.12倍。交易：本周北交所成交量為3.27億股，環(huán)比減少24.53%；成交額為35.17億元，環(huán)比增加3.48%。本周北交所融資融券余額為3.03億元，較上周增加0.35億元。要聞：北交所發(fā)布公司債券（含企業(yè)債券）5項(xiàng)基本業(yè)務(wù)規(guī)則及16項(xiàng)配套指引指南。
　　北交所新股：
　　本周：北交所1只新股上市：卓兆點(diǎn)膠，上市首日漲跌幅為-11.54%；截至2023年10月20日，北交所共有224家公司上市交易。下周：北交所上會0家；申購0家；上市0家。
　　新三板動態(tài)：
　　本周新掛牌7家，摘牌113家，周新增計(jì)劃融資0.73億元，完成融資1.52億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；股票市場整體波動的影響。