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9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)，關(guān)注行業(yè)供需修復(fù)。10月18日，統(tǒng)計(jì)局公布2023年9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)?；ǘ丝矗?月增速邊際回升：1-9月基建投資同比+6.2%，增幅較1-8月回落0.2pct，但單月同比提升1.1pct至5.0%；我們判斷三季度以來政府債發(fā)行提速背景下，基建投資仍有望保持較高增速。地產(chǎn)方面，9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)弱于整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但環(huán)比有所改善。9月地產(chǎn)銷售額同比-13.6%，降幅收窄2.8pct；實(shí)物量來看，1-9月新開工同比下降23.4%，盡管單月仍在維持雙位數(shù)下滑，但降幅大幅收窄9.0pct。受商品房銷售下滑及房企到位資金持續(xù)下滑影響，1-9月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-9.1%，顯示地產(chǎn)投資仍存在一定壓力；此外，9月單月竣工面積同比+25.3%，環(huán)比改善幅度較為明顯。主要建材品類中，水泥1-9月產(chǎn)量同比-0.7%，受庫存高位及行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)影響，9月產(chǎn)量繼續(xù)下行，但價(jià)格已有所回升；玻璃9月產(chǎn)量同比-6.0%，冷修期后行業(yè)供給略有恢復(fù)。整體來看，在8月下旬多項(xiàng)地產(chǎn)支持政策的帶動(dòng)下，9月單月地產(chǎn)指標(biāo)有所回暖，基本面未進(jìn)一步惡化；我們認(rèn)為當(dāng)前板塊仍處于修復(fù)期，建議關(guān)注超跌的消費(fèi)建材龍頭及防御屬性相對(duì)較強(qiáng)的水泥板塊。
　　本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃需求放緩，水泥價(jià)格增幅趨緩
　　本周玻璃價(jià)格環(huán)比+0.27%至2151.48元/噸，價(jià)格水平整體平穩(wěn)；全國(guó)庫存環(huán)比-1.02%，庫存降幅趨緩，庫存天數(shù)約19.15天。節(jié)后中下游加工廠備貨后，當(dāng)前以下游消化庫存為主；需求端看，除西北市場(chǎng)因臨近趕工期需求尚可價(jià)格小幅提漲外，其余地區(qū)總體需求仍表現(xiàn)一般。從下游深加工廠訂單來看，10月中旬深加工訂單有所改善，但加工企業(yè)目前資金問題普遍存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍以剛需拿貨為主?？傮w上，我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場(chǎng)整體供需相對(duì)平衡，庫存或?qū)⒖傮w保持相對(duì)穩(wěn)定。產(chǎn)能方面，本周產(chǎn)線冷修2條，復(fù)產(chǎn)1條，產(chǎn)能環(huán)比-500t/d。我們預(yù)計(jì)純堿價(jià)格有所緩釋后行業(yè)仍存點(diǎn)火計(jì)劃，目前在產(chǎn)產(chǎn)能已與去年同期基本持平，供給端后續(xù)仍有增量預(yù)期。
　　本周水泥價(jià)格有所上漲，目前全國(guó)均價(jià)為371元/噸，環(huán)比+1.01%，本周價(jià)格上漲區(qū)域主要集中在西南、華東地區(qū)，進(jìn)入旺季后水泥開工出貨情況有所好轉(zhuǎn)，但改善幅度不大，重點(diǎn)地區(qū)水泥出貨率仍在6成左右，但在行業(yè)錯(cuò)峰背景下庫容比降0.7pct至72%，但仍在相對(duì)高位。價(jià)格方面，受煤價(jià)漲幅較快影響多地企業(yè)積極提價(jià)，但考慮到市場(chǎng)需求仍然較弱，實(shí)際落地情況仍有待跟蹤。
　　玻璃纖維市場(chǎng)整體偏弱，9月庫存90.13萬噸，環(huán)比-2.3%。本周2400tex纏繞直接紗均價(jià)3426元/噸，環(huán)比下降0.19%；電子紗均價(jià)8625/噸，環(huán)比持平。
　　建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。行業(yè)層面，基本面大幅惡化的可能性不大，房屋新開工在去年下滑40%的基礎(chǔ)上再次下滑超20%，下半年在政策發(fā)力的背景之下，需求有望邊際改善；企業(yè)層面，優(yōu)質(zhì)公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善已見成效。從中報(bào)情況來看，雖然公司收入增速有所放緩，但在原材料價(jià)格下降、應(yīng)收規(guī)模收縮之下，如防水、瓷磚行業(yè)部分公司Q2盈利已經(jīng)修復(fù)至10%甚至更高；后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績(jī)?nèi)杂型掷m(xù)改善。
　　市場(chǎng)回顧：本周上證指數(shù)下跌3.40%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.99%，建筑材料指數(shù)下跌3.84%。子行業(yè)漲幅前三玻璃制造（-2.79%），水泥制造（-2.98%），玻纖制造（-3.73%）。個(gè)股方面：漲幅前五的公司為寧夏建材（12.07%）、韓建河山（9.80%）、亞瑪頓（7.29%）、龍泉股份（4.94%）、青龍管業(yè)（4.03%）；跌幅前五的公司為立方數(shù)科（-26.20%）、正威新材（-13.48%）、揚(yáng)子新材（-13.43%）、雅博股份（-11.02%）、萬邦德（-9.84%）。
　　投資建議：基于長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯，我們首推消費(fèi)建材板塊；重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注東鵬控股、凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個(gè)股重點(diǎn)推薦中國(guó)巨石，建議關(guān)注中材科技、長(zhǎng)海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。