久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　雙節(jié)旺季催化，旅游強(qiáng)于商務(wù)復(fù)蘇，前三季度出行客流整體超預(yù)期，雖然國(guó)慶節(jié)后出行鏈景氣度下行，板塊也面臨調(diào)整，但從明年緯度來看估值已經(jīng)具備性價(jià)比，建議關(guān)注順周期彈性板塊如酒店、人服；景氣度延續(xù)+內(nèi)生成長(zhǎng)的景區(qū)、演藝；雙十一流量催化下電商板塊有望實(shí)現(xiàn)GMV超預(yù)期。建議關(guān)注標(biāo)的：電商：拼多多、阿里巴巴、京東集團(tuán)；本地生活：美團(tuán)；酒店：首旅酒店、錦江酒店、華住集團(tuán)、亞朵酒店、君亭酒店；受益出行鏈百貨：重慶百貨、百聯(lián)股份、銀座股份、合肥百貨；景區(qū)：天目湖、長(zhǎng)白山、峨眉山A、黃山旅游；OTA平臺(tái)：攜程集團(tuán)、同程旅行；演藝：宋城演藝；教育：中教控股、行動(dòng)教育。人力資源服務(wù)：Boss直聘。
　　本周大盤表現(xiàn)不及預(yù)期。其中，商貿(mào)零售行業(yè)下跌3.46%，社會(huì)服務(wù)行業(yè)下跌5.25%。板塊重點(diǎn)標(biāo)的受β影響，估值持續(xù)回調(diào)，具備一定的配置價(jià)值。
　　Q3社零邊際略超預(yù)期，我們判斷Q4社服板塊基本面無需悲觀。2023年9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為39826億元，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，同比+5.5%；1-9月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+8.9%，電商滲透率為26.4%，同比提升0.7pct。前三季度，服務(wù)零售額同比增長(zhǎng)18.9%；居民人均服務(wù)性消費(fèi)支出占居民人均消費(fèi)支出的比重同比+2pct；居民收入實(shí)際增長(zhǎng)5.9%，考慮到Q4低基數(shù)+消費(fèi)政策釋放紅利+國(guó)慶高景氣度支撐，預(yù)計(jì)板塊業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。
　　本地生活：內(nèi)容化持續(xù)加碼，美團(tuán)進(jìn)擊態(tài)勢(shì)不減。自美團(tuán)7月上線直播后，再次將美團(tuán)視頻上線全量測(cè)試，美團(tuán)APP底部Tab位替換成“視頻”入口，形成直播+視頻+貨架聯(lián)動(dòng)，延續(xù)今年視頻化的戰(zhàn)略重心，利用強(qiáng)流量粘性疊加直播高效投流。依托優(yōu)質(zhì)的平臺(tái)稟賦，美團(tuán)實(shí)快速實(shí)現(xiàn)直播間交易額破億。8月31日，美團(tuán)推出多場(chǎng)直播活動(dòng)，美團(tuán)“線上美博會(huì)”“愛健康”“愛漂亮”三個(gè)直播間交易額均突破億元。此外美團(tuán)的本地區(qū)域特征和強(qiáng)履約體系提升用戶核銷億元。根據(jù)鋅財(cái)經(jīng)，美團(tuán)本地商家直播的訂單平均轉(zhuǎn)化率達(dá)到30-40%，這些訂單最終轉(zhuǎn)化為門店銷量的核銷率超過了90%。
　　電商：性價(jià)比是今年雙十一主線，京東、淘天備戰(zhàn)升級(jí)。10月19日，京東召開雙十一發(fā)布會(huì)，以“真便宜”為核心詞，具備便宜好物“現(xiàn)貨開賣”，對(duì)超8億商品全程價(jià)保；百億補(bǔ)貼持續(xù)加碼，商品數(shù)量達(dá)到618時(shí)候的2倍。天貓方面宣布雙十一將于10月24日晚8點(diǎn)啟動(dòng)。今年天貓?jiān)诳绲隄M減基礎(chǔ)上，首次大規(guī)模推出官方直降、立減，預(yù)計(jì)將有超過8000萬熱銷商品降至全年最低價(jià)。據(jù)澎湃新聞，今年淘天集團(tuán)把“全網(wǎng)最低價(jià)”定為核心目標(biāo)，包括三大行業(yè)發(fā)展中心和用戶、平臺(tái)、直播等橫向部門，都明確“全網(wǎng)最低價(jià)”為核心KPI。
　　流量入口開拓，活動(dòng)規(guī)則更新。從流量入口來看，今年微信被視為淘寶、天貓商家的新流量紅利。阿里媽媽宣布，與騰訊廣告進(jìn)一步深化合作。根據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，今年“雙十一”除了和微信“拆墻”以外，天貓、淘寶與B站、知乎等更多平臺(tái)開始深化合作。從活動(dòng)節(jié)奏來看，天貓雙11今年活動(dòng)節(jié)奏和去年雙11保持了一致，采用官方立減（最低15%）和跨店滿減（每300減50元）兩種優(yōu)惠相結(jié)合，但平臺(tái)會(huì)為商家匹配適合的優(yōu)惠方式。如果被平臺(tái)適配了官方立減，則只能報(bào)名官方立減不能報(bào)名滿減；如被平臺(tái)適配可參加跨店滿減，則可以自主選擇參與官方立減。兩種優(yōu)惠商家均可選擇部分商品，還是全店商品參加。和天貓不同的是，淘寶則不設(shè)置預(yù)售期，優(yōu)惠機(jī)制上，淘寶商家還可以同時(shí)疊加設(shè)置店鋪寶等優(yōu)惠，為消費(fèi)者提供更多讓利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。幌M(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期。