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社零數(shù)據(jù)略超預(yù)期，秋糖反饋平淡。10月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2023年9月我國(guó)社零總額為39826億元，同比增長(zhǎng)5.5%；除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售總額為35443億元，同比增長(zhǎng)5.9%；其中，餐飲收入同比增長(zhǎng)13.8%；煙酒類零售額同比增長(zhǎng)23.1%；糧油食品零售額同比增長(zhǎng)8.3%；飲料零售額同比增長(zhǎng)8.0%。整體來(lái)看，受益于中秋國(guó)慶雙節(jié)對(duì)消費(fèi)的提振，9月社零數(shù)據(jù)繼續(xù)回升；糧油食品、飲料類受雙節(jié)拉動(dòng)穩(wěn)步增長(zhǎng)；煙酒類環(huán)比提速明顯，主要原因?yàn)槭苤星镥e(cuò)位、渠道備貨集中在9月影響。白酒方面，在本次深圳糖酒會(huì)期間，盛初集團(tuán)董事長(zhǎng)王朝成發(fā)表了題為“從供需兩端理解白酒產(chǎn)業(yè)，本來(lái)調(diào)整及酒企的突圍模式”專題演講，在演講中提到，白酒行業(yè)未來(lái)不會(huì)像過(guò)去具有清晰的周期性規(guī)律，長(zhǎng)期或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)低增長(zhǎng)的平臺(tái)期。但上市公司作為優(yōu)勢(shì)酒企群體，增長(zhǎng)動(dòng)能并未完全耗盡，需要做好品牌產(chǎn)品線延申，把握量和價(jià)之間的關(guān)系，以度過(guò)當(dāng)前的弱周期。
　　投資建議：白酒方面，中秋國(guó)慶雙節(jié)期間，白酒在低基數(shù)、低預(yù)期的背景下，整體動(dòng)銷符合預(yù)期。截至中秋國(guó)慶雙節(jié)，高端、地產(chǎn)酒龍頭公司普遍完成全年85-90%左右回款，預(yù)計(jì)全年任務(wù)目標(biāo)完成概率較大。大眾品方面，啤酒需求端家庭端消費(fèi)升級(jí)繼續(xù)；成本端澳麥雙反政策取消，考慮到大部分啤酒公司已對(duì)23年進(jìn)行鎖價(jià)，預(yù)計(jì)帶來(lái)24年成本下降。調(diào)味品板塊大豆、包材等原材料成本回落，渠道庫(kù)存逐步消化疊加去年同期低基數(shù)，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)逐步改善。建議逢低關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世緣、古井貢酒、海天味業(yè)、重慶啤酒等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　食品安全問(wèn)題、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)政策變動(dòng)等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。