>> 平安證券-食品飲料行業(yè)周報：業(yè)績密集披露，關(guān)注超預(yù)期標(biāo)的-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 1228KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張晉溢,王萌 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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白酒行業(yè)
本周白酒指數(shù)（中信）累計跌幅-5.84%。跌幅最小前三的個股為：*ST皇臺（-2.08%）、山西汾酒（-2.97%）、迎駕貢酒（-3.88%）；跌幅最大前三的個股為酒鬼酒（-9.68%）、金徽酒（-10.66%）、舍得酒業(yè)（-13.30%）。
觀點：白酒業(yè)績進入密集披露期，關(guān)注超預(yù)期標(biāo)的。今年中秋國慶平穩(wěn)過渡，白酒消費逐漸步入淡季，市場的關(guān)注切到3季度業(yè)績、批價以及明年春節(jié)預(yù)期。價格方面，龍頭飛天茅臺批價雙節(jié)后自然回落，目前已企穩(wěn)回升，其他酒企打開空間，此外從已發(fā)布的3季報來看，公司營業(yè)收入增速穩(wěn)健、合同負債表現(xiàn)亮眼，進一步夯實市場信心。本周白酒業(yè)績進入密集披露期，我們預(yù)計高端白酒業(yè)績穩(wěn)定增長，蘇皖區(qū)域龍頭依托宴席回補、消費升級整體將維持較高增速，部分泛全國化次高端3Q23以控貨、穩(wěn)價、消化庫存為主，業(yè)績增速或環(huán)比回落。我們認為目前白酒板塊的估值處于階段內(nèi)較低水平，且行業(yè)具備穿越周期的能力，建議立足長期戰(zhàn)略布局，推薦關(guān)注三條主線，一是需求堅挺的高端白酒，推薦貴州茅臺、瀘州老窖；二是受益于商務(wù)需求回暖的次高端白酒，推薦山西汾酒；三是經(jīng)濟相對強勁的蘇皖區(qū)域龍頭酒企，推薦古井貢酒、今世緣
食品行業(yè)
本周食品指數(shù)（中信）累計跌幅-5.18%。漲幅前三的個股為：仙樂健康（+3.58%）、仲景食品（+1.05%）、雙塔食品（+0.47%）；跌幅前三的個股為海天味業(yè)（-9.84%）、絕味食品（-10.43%）、蓮花健康（-16.73%）。
觀點：餐飲供應(yīng)鏈維持高景氣。隨著需求弱復(fù)蘇，成本持續(xù)回落，預(yù)計板塊盈利能力將進入環(huán)比優(yōu)化階段，建議擇優(yōu)布局恢復(fù)較快的子版塊。（1）速凍食品、預(yù)制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度不斷改善，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場份額，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細化費用管理改善盈利能力。（2）啤酒：終止澳麥“雙反”，有望增加進口大麥供給，改善啤酒成本端。高端化趨勢持續(xù)，疊加上年低基數(shù)、現(xiàn)飲場景復(fù)蘇和高溫氣候，有望實現(xiàn)量價齊升。我們認為需求復(fù)蘇和成本回落將持續(xù)成為大眾品下半年主線，推薦安井食品、千味央廚、燕京啤酒、重慶啤酒
個股觀點
貴州茅臺，本周累計漲跌幅-6.05%。觀點：1)公司發(fā)布2023年三季報，3Q23實現(xiàn)營業(yè)收入337億元，同比增長14.0%，歸母凈利潤169億元，同比增長15.7%；2）分產(chǎn)品看，3Q23茅臺酒收入280億元，同比增長14.6%；系列酒收入55億元，同比增長11.7%，盡管消費整體承壓，但高端需求穩(wěn)定，茅臺酒動銷與庫存良性，回款與發(fā)貨穩(wěn)健；3）分渠道看，3Q23直銷渠道銷售收入達148億元，同比增長35.3%，占到白酒收入的44.1%，同比+6.9pct，公司對于渠道的掌控能力進一步提升；4）公司在手工具充足，非標(biāo)茅臺、系列產(chǎn)品放量有望助力收入增長，直營渠道占比持續(xù)提升，公司對于價格以及盈利的掌控能力不斷增強。此外，公司積極推進技改項目，產(chǎn)能釋放為長期成長奠定堅實基礎(chǔ)。維持“推薦”評級。
五糧液，本周累計漲跌幅-6.46%。觀點：1）五糧液發(fā)布2023年半年報，2Q23實現(xiàn)營業(yè)收入143.7億元，同比增長5.1%，歸母凈利潤44.9億元，同比增長5.1%；2）1H23五糧液產(chǎn)品實現(xiàn)收入351.8億元，同比增長10.0%，其中銷量為21,588噸，同比提升15.8%，價格為163萬/噸，同比下滑5.0%；系列酒實現(xiàn)收入67.1億元，同比增長2.7%，其中銷量為71,129噸，同比提升33.7%，價格為9.4萬元/噸，同比下滑23.2%；3）分區(qū)域看，1H23五糧液東部/南部/西部/北部/中部收入分別同比+11.1%/-8.7%/+9.2%/-6.7%/+26.9%，東部與西部核心市場增長穩(wěn)??；4）公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，推進組織渠道改革。我們看好公司的長期前景，維持“推薦”評級。
瀘州老窖，本周累計漲跌幅-3.97%。觀點：1）瀘州老窖發(fā)布2023年半年報，1H23實現(xiàn)營業(yè)收入145.9億元，同比增長25.1%；歸母凈利潤70.9億元，同比增長28.2%；其中2Q23實現(xiàn)營業(yè)收入69.8億元，同比增長30.5%，歸母凈利潤33.8億元，同比增長27.2%；2）1H23中高檔酒營業(yè)收入129.9億元，同比增長25.2%；其他酒營業(yè)收入15.2億元，同比增長29.2%，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；3）公司聚焦核心品牌，由守轉(zhuǎn)攻積極應(yīng)對壓力。產(chǎn)品端，公司始終聚焦“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略，國窖1573穩(wěn)居高端白酒頭部，低度國窖快速放量，瀘州老窖品牌復(fù)興卓有成效，系列產(chǎn)品發(fā)展勢頭良好。市場端，公司持續(xù)加碼數(shù)字化建設(shè)，1H23從“三碼合一”升級到“五碼合一”，有效解決價格秩序問題，開瓶率和掃碼率持續(xù)提升。維持“推薦”評級。
山西汾酒，本周累計漲跌幅-2.97%。觀點：1）山西汾酒發(fā)布2023年半年報，1H23實現(xiàn)營業(yè)收入190.1億元，同比增長24.0%；歸母凈利潤67.7億元，同比增長35.0%；其中2Q23實現(xiàn)營業(yè)收入63.3億元，同比增長31.8%，歸母凈利潤19.5億元，同比增長49.6%。2）公司堅持青花汾酒戰(zhàn)略，基地市場表現(xiàn)強勢，經(jīng)銷商隊伍優(yōu)化擴容。維持“推薦”評級。
洋河股份，本周累計漲跌幅-5.62%。觀點：1）洋河股份發(fā)布2023年半年報，1H23實
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