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家庭預(yù)制餐食龍頭，盈利拐點(diǎn)復(fù)蘇向上。公司起源于2015年，為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的家庭餐食產(chǎn)品品牌，主打“好吃方便還不貴”口號(hào)，收入結(jié)構(gòu)以向加盟商銷售火鍋、燒烤等8大品類共710款預(yù)制餐食產(chǎn)品。截至2023年9月26日，公司已擁有9978家零售店，覆蓋全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)。據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，公司按零售銷售額口徑于在家吃飯餐食產(chǎn)品/家用火鍋燒烤行業(yè)內(nèi)市占率分別為3.0%/12.7%，均為行業(yè)第一。2022年，公司營(yíng)收達(dá)71.73億元，2020-2022年?duì)I收CAGR達(dá)55.55%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)2.30億元，同比扭虧為盈。
　　在家吃飯餐食行業(yè)：優(yōu)勢(shì)賽道凸顯成長(zhǎng)，鍋圈品牌穩(wěn)居首位。在家吃飯餐食可兼顧安全性、口味性及便捷性，高頻消費(fèi)下行業(yè)規(guī)模高速增長(zhǎng)：2018-2022年，在家吃飯餐食市場(chǎng)規(guī)模CAGR達(dá)25.5%；2022-2027年預(yù)期CAGR為20.7%，顯著高于做飯食材/餐飲外賣市場(chǎng)規(guī)模CAGR（1.6%/13.7%）。目前中國(guó)在家吃飯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，CR5僅11.1%；公司以3%的市占率居首，疊加業(yè)內(nèi)專營(yíng)深耕性龍頭相對(duì)較少，公司有望率先實(shí)現(xiàn)品牌突圍。
　　規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)顯著，數(shù)字化管理人+貨+場(chǎng)增效。1）加速上游供應(yīng)商整合，“單品單廠”降本增效。公司收購(gòu)三家上游供應(yīng)商并投資一家上游供應(yīng)商，實(shí)現(xiàn)牛肉等四大產(chǎn)品自產(chǎn)自銷。垂直并購(gòu)可強(qiáng)化公司對(duì)主要產(chǎn)品供應(yīng)的把控力，同時(shí)降低公司原材料采購(gòu)成本。2）研發(fā)支撐產(chǎn)品開新，豐富矩陣構(gòu)建一站式食材平臺(tái)。截至2023年4月底，公司旗下SKU共計(jì)710款，其中約95%為“鍋圈食匯”自有品牌產(chǎn)品。公司以豐富的自有品牌SKU支持一站式采購(gòu)體驗(yàn)，可提升客戶粘性并深化品牌力。3）線下門店規(guī)模業(yè)內(nèi)居首，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。公司已構(gòu)建我國(guó)最大的一站式在家吃飯餐食產(chǎn)品零售門店網(wǎng)絡(luò)，截至2023年9月26日，已有9978家零售店覆蓋全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)。此外，公司布局多個(gè)線上平臺(tái)抓取客群，通過各類營(yíng)銷推動(dòng)銷量增長(zhǎng)。4）打造數(shù)字化管理體系，人+貨+場(chǎng)全方位賦能。公司數(shù)字化會(huì)員系統(tǒng)可分類分析會(huì)員消費(fèi)行為，實(shí)現(xiàn)針對(duì)性推薦，并指導(dǎo)產(chǎn)品及服務(wù)改良；數(shù)字化供應(yīng)鏈管理可實(shí)現(xiàn)供需動(dòng)態(tài)、存貨水平及訂單監(jiān)控，全方位提升供應(yīng)鏈效率；數(shù)字化門店運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)可提升加盟訂單下單及配送效率，門店數(shù)據(jù)數(shù)字化管理則有利于合理展店。
　　未來規(guī)劃：渠道加密與出海并行，供應(yīng)鏈營(yíng)運(yùn)再?gòu)?qiáng)化。公司募集資金主要用于：1）新建/收購(gòu)工廠并升級(jí)生產(chǎn)線以提高上游產(chǎn)能及效率；2）開設(shè)及經(jīng)營(yíng)海外自營(yíng)店；3）新建產(chǎn)品研發(fā)中心，升級(jí)和購(gòu)買相關(guān)設(shè)備；4）補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、加盟店管理風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、門店擴(kuò)張不及預(yù)期、第三方倉(cāng)儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)