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投資要點(diǎn)
　　▌一周新聞速遞
　　行業(yè)新聞：1）遵義白酒產(chǎn)值目標(biāo)2500億+。2）四川、重慶聯(lián)合召開(kāi)“推動(dòng)川南渝西融合發(fā)展試驗(yàn)區(qū)建設(shè)2023年聯(lián)席會(huì)。3）古藺醬酒產(chǎn)能將破15萬(wàn)噸。
　　公司新聞：1）貴州茅臺(tái)：茅臺(tái)酒新防偽體系今日啟用。2）口子窖：口子窖以不超過(guò)1.1億回購(gòu)股份。3）燕京啤酒：21億燕京啤酒堡建設(shè)項(xiàng)目簽約。
　　▌投資觀點(diǎn)
　　當(dāng)前我們?nèi)跃S持之前子板塊順序：白酒>啤酒>休閑食品=軟飲料>速凍食品>調(diào)味品>乳制品。
　　白酒板塊：從市場(chǎng)情況看，本周板塊下跌主要系市場(chǎng)情緒影響，擔(dān)憂茅臺(tái)節(jié)奏放緩而對(duì)茅臺(tái)預(yù)期下調(diào)。但從茅臺(tái)三季度情況看，整體增長(zhǎng)仍穩(wěn)健，體現(xiàn)龍頭企業(yè)強(qiáng)韌性，基本面成功穿越周期。從動(dòng)銷情況看，雙節(jié)期間受益于宴席場(chǎng)景和禮贈(zèng)場(chǎng)景產(chǎn)品普遍呈現(xiàn)強(qiáng)動(dòng)銷，節(jié)后順應(yīng)正常放緩節(jié)奏，動(dòng)銷偏淡。從價(jià)格情況看，節(jié)后多數(shù)酒企批價(jià)均呈下跌趨勢(shì)，主要系節(jié)后行業(yè)淡季所致。從回款進(jìn)度看，高端與區(qū)域酒企完成目標(biāo)任務(wù)無(wú)虞，次高端酒企仍受商務(wù)場(chǎng)景影響而呈現(xiàn)分化。我們認(rèn)為板塊全年環(huán)比向好趨勢(shì)不改，消費(fèi)力整體疲軟下板塊韌性已有所體現(xiàn)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下板塊配置價(jià)值凸現(xiàn)（如貴州茅臺(tái)/瀘州老窖/山西汾酒近3年市盈率分位點(diǎn)分別為0.55%/0.27%/2.61%）；短期觀察春節(jié)開(kāi)門紅動(dòng)銷情況，長(zhǎng)期注重消費(fèi)力復(fù)蘇與商務(wù)場(chǎng)景恢復(fù)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦2+4+4產(chǎn)品矩陣，即瀘州老窖+五糧液+次高端四杰+珍酒李渡+迎駕貢酒+今世緣+金徽酒，關(guān)注洋河股份和古井貢酒。
　　大眾品板塊：休閑食品板塊，仍受益于成本改善與零食專營(yíng)渠道紅利，建議關(guān)注零食專營(yíng)渠道紅利釋放標(biāo)的。軟飲料板塊，弱復(fù)蘇和強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下考驗(yàn)公司渠道掌控及新品推廣能力，長(zhǎng)期關(guān)注大單品基本面強(qiáng)且新品推廣經(jīng)驗(yàn)豐富的標(biāo)的。目前我們建議關(guān)注有邊際改善以及三季報(bào)表現(xiàn)良好的個(gè)股，現(xiàn)階段重點(diǎn)推薦3+3+3產(chǎn)品矩陣，即休閑食品三劍客（鹽津鋪?zhàn)?甘源食品+勁仔食品）+速凍三杰（安井食品+千味央廚+三全食品）+預(yù)期差三杰（西麥?zhǔn)称?佳禾食品+蓮花健康）。
　　維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)稅或生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。