>> 中信期貨-黑色建材(黑色)策略周報20231022期：利潤引導(dǎo)鋼廠減產(chǎn)，黑色板塊震蕩下行-231022
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
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pdf 共113頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
唐運 |
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黑色板塊：利潤引導(dǎo)鋼廠減產(chǎn)，黑色板塊震蕩下行
上周黑色板塊先強后弱，主因是宏觀預(yù)期變化和減產(chǎn)預(yù)期反復(fù)。宏觀方面，國內(nèi)前三季度GDP錄得5.2，四季度完成全年目標壓力不大，政策預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱。美國經(jīng)濟韌性較強，美聯(lián)儲偏鷹表態(tài)，美債收益率和美元指數(shù)偏強，大宗商品整體承壓。產(chǎn)業(yè)方面，鋼材內(nèi)需旺季不旺，出口有邊際轉(zhuǎn)弱跡象，鐵水產(chǎn)量加速下行，煤炭重提保供，供給緩慢恢復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋壓力增加，預(yù)計短期黑色維持震蕩偏弱表現(xiàn)。中期視角，鋼廠原料庫存偏低，鐵礦基差較大，預(yù)計負反饋深度有限。
成材價格震蕩偏弱：五大品種鋼材產(chǎn)量下降，鐵水產(chǎn)量走低，鋼廠低利潤下有減產(chǎn)壓力。建材現(xiàn)實需求維持弱勢，旺季不旺特征明顯，地產(chǎn)限售放松后效果并不顯著?；ǚ矫媸┕び兴铀佟０宀谋硇杌厣?，力度弱于往年同期，后續(xù)重點關(guān)注庫存去化是否順暢。整體鋼材維持供需雙弱格局，負反饋預(yù)期下，成本支撐下移，短期震蕩偏弱。
爐料價格震蕩偏弱：鐵礦到港環(huán)比增加，鐵礦港口開始累庫。目前鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，鋼廠盈利率大幅下降；隨著鋼廠虧損擴大，高爐檢修進程或有所加快。鋼材現(xiàn)實需求難以提振，但鐵礦中低品現(xiàn)貨庫存較低，支撐礦價難以大幅回調(diào)。宏觀層面，美元指數(shù)偏強，大宗商品集體承壓。宏觀產(chǎn)業(yè)共振向下，產(chǎn)業(yè)鏈負向反饋仍未結(jié)束。
煤焦端，前期停產(chǎn)減產(chǎn)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)緩慢恢復(fù)，煤礦庫存小幅累積。鐵水高位回落，當前下游日耗與低庫存支撐焦煤需求。隨著鋼廠盈利率下降，減產(chǎn)預(yù)期增強，負反饋壓力加劇，短期預(yù)計盤面仍有回調(diào)壓力。山西省明確4.3米焦爐10月20日前全面停止裝煤，啟動關(guān)停程序，10月底前關(guān)停到位，關(guān)注階段性供需錯配情況。總體來看，焦炭短期成本支撐仍存，下游剛需較強，焦鋼博弈持續(xù)。但隨著鋼廠虧損擴大，鐵水下行壓力依存，需求預(yù)期走弱，盤面仍有回調(diào)空間。
整體而言，近期市場交易的核心在于鋼材需求現(xiàn)實，鐵水回落速度，煤炭價格支撐，以及美國加息政策變化；其中地產(chǎn)和基建均已兌現(xiàn)政策，但效果仍待檢驗，鋼材需求偏弱。鋼廠利潤下行，鐵水回落已成定局。煤炭日耗回落，非電需求邊際轉(zhuǎn)弱，煤價弱穩(wěn)。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，通脹有抬頭趨勢，美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，高利率或?qū)⒊掷m(xù)較長時間，關(guān)注美元指數(shù)短期走勢。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將震蕩偏弱運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量，鋼材庫存變化以及海外風險事件發(fā)展。
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