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事件：10月21日，公司發(fā)布第三季度報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入23.72億元，同比增加4.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤7.71億元，同比減少12.67%，業(yè)績符合預(yù)期。
　　營收保持平穩(wěn)增長，歸母凈利暫時(shí)壓制。1）2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入23.72億元，同比增加4.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤7.71億元，同比減少12.67%，主要原因系公司繼續(xù)加大人工智能技術(shù)應(yīng)用研發(fā)，特別是與人工智能大模型相關(guān)的研發(fā)人員增加，相應(yīng)的研發(fā)人員薪酬增加、以及算力投入和新增服務(wù)器設(shè)備折舊增加所致。2）2023Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入9.02億元，同比增加1.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤3.11億元，同比減少21.68%。
　　毛利率整體穩(wěn)定，研發(fā)投入持續(xù)加強(qiáng)、夯實(shí)技術(shù)壁壘。1）2023年前三季度毛利率為88.06%，較上年同期下降0.36pct。2）2023年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用率15.16%，同比+3.31pct；管理費(fèi)用率7.42%，同比+1.79pct；研發(fā)費(fèi)用率36.82%，同比+2.20pct。2）公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新投入，打造AI新基建，利用AI重塑公司現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)體系，研建極具競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)矩陣，面向個(gè)人用戶將提供更加智能化的AI金融助理，面向機(jī)構(gòu)客戶將提供更加智能化的智能投顧、智能客服、智能運(yùn)營、智能投研等產(chǎn)品服務(wù)。公司利用專業(yè)金融語料積累處理和高效穩(wěn)定的大模型訓(xùn)練方式，自研金融行業(yè)大模型—問財(cái)HithinkGPT，并面向相應(yīng)業(yè)務(wù)場景開展研發(fā)與內(nèi)測，同時(shí)按照監(jiān)管部門的要求有序推進(jìn)大模型備案工作。
　　ALPHA長期趨勢下持續(xù)受益，AI+金融未來可期。雖然通用大模型存在廣泛應(yīng)用，但特定領(lǐng)域垂類大模型仍有不可替代性。為應(yīng)對(duì)金融名詞解讀、市場情緒理解等問題，金融專用LLM應(yīng)運(yùn)而生。具備海量金融垂類數(shù)據(jù)，致力AI技術(shù)研發(fā)+落地的領(lǐng)軍企業(yè)優(yōu)勢將進(jìn)一步強(qiáng)化。截止至2023年半年報(bào)，每日使用同花順網(wǎng)上行情免費(fèi)客戶端的人數(shù)平均約為1,469萬人，每周活躍用戶數(shù)約為1,957萬人。同花順基于AI、大數(shù)據(jù)技術(shù)，投資機(jī)器人軟件產(chǎn)品，種類繁多的機(jī)構(gòu)投資者及龐大而活躍的個(gè)人投資者，有利于公司打造互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)生態(tài)圈，快速實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)，有望加強(qiáng)賺錢效應(yīng)。資本市場大發(fā)展趨勢已現(xiàn)，“金融大師”、“財(cái)富先鋒”等軟件在選股和擇時(shí)等方面讓客戶享受賺錢效應(yīng)，有望長期受益。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)及近期公告調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為43.02、50.61及58.76億元，歸母凈利潤分別為20.58、24.82及30.15億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心產(chǎn)品收入不達(dá)預(yù)期；金融監(jiān)管加強(qiáng)；資本市場不景氣。