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報(bào)告摘要：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.92億元，同比增加28.75%；歸母凈利潤(rùn)7920萬(wàn)元，同比增加95.26%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　三季度維持營(yíng)收及利潤(rùn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.38億元，同比增54.29%，環(huán)比增18.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3766.79萬(wàn)元，同比增105.54%，環(huán)比增24.9%。23Q3毛利率/凈利率分別為35.92%/15.84%，同比提升8.42pct/3.95pct，環(huán)比提升2.14pct/0.85pct，前三季度主要材料成本及液化天然氣成本下降帶來(lái)公司盈利能力提升。前三季度銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.69%/5.75%/4.73%/-0.7%,，同比變化0.0pct/-0.44pct/-0.53pct/2.05pct。前三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~5384.55萬(wàn)元，同比增604.9%，報(bào)告期內(nèi)銷售回款狀況較好。
　　真空絕熱板下游景氣度持續(xù)高位。歐盟等國(guó)家與地區(qū)冰箱能效標(biāo)準(zhǔn)提升，全球冰箱企業(yè)對(duì)真空絕熱板的需求持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，冰箱櫥柜一體化以其簡(jiǎn)約美學(xué)和較高空間利用率正在成為國(guó)內(nèi)消費(fèi)新潮流，各大冰箱企業(yè)加大超薄嵌入式冰箱等高端產(chǎn)品的市場(chǎng)投放量，從而增加對(duì)真空絕熱板的采購(gòu)。公司三季度延續(xù)上半年強(qiáng)勁的銷售走勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。
　　積極擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對(duì)高景氣度下游市場(chǎng)。上半年公司首發(fā)募集資金投資項(xiàng)目“年產(chǎn)350萬(wàn)平方米超低導(dǎo)熱系數(shù)真空絕熱板擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”完成既定投建計(jì)劃，基本達(dá)到計(jì)劃目標(biāo)產(chǎn)能。此外，報(bào)告期內(nèi)公司完成可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行工作，可轉(zhuǎn)債資金將用于子公司安徽賽特的“賽特真空產(chǎn)業(yè)制造基地（一期）”項(xiàng)目。此項(xiàng)目已開(kāi)工建設(shè)，以期實(shí)現(xiàn)500萬(wàn)平方米真空絕熱板的新增年產(chǎn)能，公司市占率有望持續(xù)提升。
　　公司真空玻璃產(chǎn)線設(shè)備調(diào)整中，并已開(kāi)始進(jìn)行相應(yīng)的打樣及送樣。根據(jù)公司《2023年8月份投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》，公司于上半年完成真空玻璃生產(chǎn)試驗(yàn)線的全線聯(lián)動(dòng)，但尚未實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)和銷售。目前公司就設(shè)備運(yùn)行中暴露的問(wèn)題進(jìn)行優(yōu)化，同時(shí)配合國(guó)外部分客戶的需要進(jìn)行打樣和送樣。
　　維持公司“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到1.14、1.68、2.43億元，同比增長(zhǎng)79%、47%、44%，對(duì)應(yīng)估值29、20、14倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期，估值及盈利預(yù)測(cè)不達(dá)預(yù)期。