>> 長江證券-寶信軟件(600845)2023三季報點(diǎn)評：利潤增長超出預(yù)期，訂單穩(wěn)步推進(jìn)-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 477KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宗建樹 |
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事件描述
公司發(fā)布2023三季報，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營收88.18億元，同比增長15.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.71億元，同比增長22.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤18億元，同比增長22.5%；單三季度實(shí)現(xiàn)營收31.41億元，同比增長16.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.09億元，同比增長31.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.95億元，同比增長31.7%。
事件評論
營收穩(wěn)健增長，利潤增長再提速。公司單Q3歸母凈利增長31.6%，較單Q2增速提升7.9pct，營收層面盡管單Q3增速較Q2有所回落，但Q1-3營收增速依舊實(shí)現(xiàn)0.83pct增長（相較H1增速），整體業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)上行。
高毛利水平得到維持，自研戰(zhàn)略成效漸顯。2023Q3公司毛利率達(dá)到39.57%，較去年同期提升2.59pct，且環(huán)比2023H1提升0.11pct。毛利率的提升主要來自于PLC自研+高價值信息化與自動化占比提升，高毛利水平的維持證明了自研產(chǎn)品占比的持續(xù)提升。受新興產(chǎn)品研發(fā)投入力度加大（人才招聘+鋼鐵信息化團(tuán)隊并購）等事件影響，公司研發(fā)費(fèi)用率依舊維持在較高水平（11.43%），但管理費(fèi)用的低增速使凈利率仍較去年同期提升1.19pct，凈利率呈持續(xù)上升趨勢。
訂單層面，2023Q3公司存貨達(dá)到35.93億元，較去年同期略有下滑但維持在相近水平。下游行業(yè)周期低迷背景下，自研PLC為公司訂單形成有力支撐。此外，考慮到自動化訂單存在顯著的季節(jié)性因素（通常Q4訂單體量較大），建議關(guān)注Q4自動化業(yè)務(wù)訂單放量可能性。
當(dāng)前公司自研PLC已逐步渡過小范圍試用階段，國產(chǎn)替代大潮下，預(yù)計后續(xù)將持續(xù)提速發(fā)展，并進(jìn)而通過“PLC+電氣控制+項目工程”在鋼鐵冶金行業(yè)的市占率快速提升，以實(shí)現(xiàn)自動化業(yè)績體量快速躍遷。此外，依托公司資源稟賦優(yōu)勢，自研大型PLC在港口物流、電力能源、裝備制造等典型行業(yè)的典型案例或?qū)⒂锌赡艹霈F(xiàn)，業(yè)務(wù)規(guī)?；?qū)⒊尸F(xiàn)加速增長趨勢。
風(fēng)險提示
1、鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；
2、產(chǎn)品研發(fā)迭代不及預(yù)期。
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