>> 申港證券-寶信軟件(600845)三季報點評：Q3營收穩(wěn)定增長，利潤釋放加速-231022
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
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事件：
公司于10月21日發(fā)布2023年三季度財報，23Q3單季實現(xiàn)營業(yè)總收入31.41億元，同比增加16.8%，歸母公司凈利潤7.09億元，同比增加31.6%。前三季度總營收88.18億元，同比增加15.2%，歸母公司凈利潤18.71億元，同比增加22.3%。
投資摘要：
營收端，公司依舊維持著雙位數(shù)的增長。我們認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對承壓的背景下，寶信在營收端的穩(wěn)健增長，一定程度也反映了冶金行業(yè)信息化、智能化建設(shè)仍然具備一定的景氣度。同時，這也側(cè)面印證了我們?nèi)ツ暝诠臼状胃采w報告中的判斷，即一方面，在產(chǎn)業(yè)端，在需求下行，價格和利潤承壓背景下，鋼鐵企業(yè)自身降本增效的內(nèi)生需求，而數(shù)字化是實現(xiàn)可持續(xù)價值的最佳途徑，而另一方面，在企業(yè)端，寶武融合并購下的信息化升級以及向高階的智慧制造發(fā)展而帶來需求持續(xù)釋放，使得寶信在鋼鐵行業(yè)整體下行的周期下仍具備成長性。
毛利率整體向上的趨勢顯著，助力盈利能力持續(xù)提升。
公司三季度單季銷售毛利率為39.76%，同比增加1.27pct。拉長時間維度看，公司毛利率水平整體向上的趨勢較為顯著，帶動公司整體盈利能力的提升，單三季度公司銷售凈利率水平達(dá)到22.76%，相較去年同期增加2.1pct，創(chuàng)造了近年來單季度的最高水平。
而支撐毛利率持續(xù)改善的背后邏輯，我們認(rèn)為主要是公司軟件產(chǎn)品的成熟度和復(fù)用率在提升，業(yè)務(wù)模式由工程化一定程度向產(chǎn)品化轉(zhuǎn)變。我們維持對于公司毛利率未來保持改善趨勢的判斷，尤其考慮“寶聯(lián)登”工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的應(yīng)用及大型自主PLC的推出，將進(jìn)一步降低公司項目實施交付的邊際成本。
投資建議：我們重申對寶信軟件的推薦邏輯：寶武融合并購下的信息化升級需求持續(xù)釋放，疊加以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺、PLC及寶羅工業(yè)機(jī)器人等為核心的智慧制造2.0建設(shè)，鋼鐵信息化業(yè)務(wù)依舊可期；數(shù)據(jù)中心IDC業(yè)務(wù)憑借在資源獲取、融資能力、客戶基礎(chǔ)及專業(yè)運營等維度的競爭優(yōu)勢，保持穩(wěn)健增長。預(yù)計寶信軟件2023-2025年營業(yè)收入分別為154.59億元、181.11億元及206.87億元，同比增長17.6%、17.2%、14.2%，歸母公司凈利潤分別為26.83億元、34.32億元、42.55億元，同比增加22.8%、27.9%、24%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)下滑；數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；云計算資源需求下降；技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期等
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