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業(yè)績簡評
　　2023年10月23日，中材科技發(fā)布2023年三季度報(bào)，2023年前三季度營收182.32億元，同比增長2.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.08億元，同比下降30.16%。其中，3Q23實(shí)現(xiàn)營收58.52億元，同比下降8.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.16億元，同降43.48%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　經(jīng)營分析
　　葉片：完成中復(fù)收購，公司成為葉片行業(yè)絕對龍頭。中材葉片通過增發(fā)股份及支付現(xiàn)金收購中復(fù)連眾100%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，中材葉片共擁有江蘇阜寧、江西萍鄉(xiāng)、江蘇連云港等15個生產(chǎn)基地，產(chǎn)品覆蓋中國、澳大利亞、巴基斯坦、智利、巴西等39個國家及地區(qū)。
　　玻纖：啟動玻纖冷修改造。泰山玻纖充分發(fā)揮產(chǎn)品種類多的特點(diǎn)，積極進(jìn)行產(chǎn)銷及生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，緊抓風(fēng)電增量節(jié)點(diǎn)，加大高模纖維銷售，風(fēng)電類、熱塑類等高附加值產(chǎn)品銷量同比增長，同時組建精細(xì)化采購團(tuán)隊(duì)等多舉措進(jìn)行降本。2023年10月23日，公司發(fā)公告發(fā)表，其擬在山東省鄒城市投資11億元建設(shè)年產(chǎn)8萬噸無堿玻璃纖維細(xì)紗池窯拉絲生產(chǎn)線冷修改造項(xiàng)目。項(xiàng)目通過冷修改造，在總結(jié)原有生產(chǎn)線技術(shù)的基礎(chǔ)上，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升生產(chǎn)線生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力。
　　隔膜：持續(xù)開拓新客戶、改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保持盈利水平。公司鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)深度推進(jìn)客戶開發(fā)，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；繼續(xù)提高經(jīng)營精益化、管理精細(xì)化、組織精健化水平，建設(shè)供應(yīng)鏈體系，發(fā)展戰(zhàn)略供應(yīng)商，提升原料國產(chǎn)化占比，同時提高生產(chǎn)線車速，基膜A品率持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為27/36/44億元，公司股票現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PE估值為14/10/8倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、因海上風(fēng)電政策導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)投資放緩的風(fēng)險(xiǎn)。