>> 國盛證券-海外市場：eVTOL飛行器，產(chǎn)品化進程加速-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
大?。?/td>
| 1123KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏君 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：10月13日，億航智能獲得中國民航局頒發(fā)的EH216-S無人駕駛載人飛行器系統(tǒng)型號合格證。這是全球第一張無人駕駛載人電動垂直起降（eVTOL）飛行器的型號合格證。以往各家公司公布的適航證獲取，僅意味著單機得到適航許可，從而可以測試飛行。而此次億航智能EH216-S型號合格證（TC）的獲取，意味著其對飛機設(shè)計的安全性和產(chǎn)品設(shè)計獲得監(jiān)管認可，產(chǎn)品化取得進展，在后續(xù)順利獲得生產(chǎn)許可證（PC）及運營合格審定（類似運營許可證，OC）后有望進入商業(yè)運營階段。
eVTOL具備成為輕量化空中交通工具的基本條件，有望廣泛應用于載人/載物空中交通。相比較傳統(tǒng)直升機，eVTOL擁有安全性高、操作難度低、成本低、噪音低等優(yōu)勢。相較于直升機/大型客機，eVTOL或能滿足更輕量化的空中交通需求。隨著規(guī)?；\營后成本持續(xù)降低，eVTOL有望獲得廣泛應用。
我們認為，eVTOL即將迎來產(chǎn)品需求場景拓展與驗證的階段。
從領(lǐng)頭企業(yè)來看，EH216-S成功取證后，億航智能將在保持安全的基礎(chǔ)上把握飛行節(jié)奏，從體驗飛行、旅游觀光開始，逐步開展商業(yè)運營。2023H1，億航智能總共交付了16臺EH216-S系列AAV。
從政府支持來看，深圳即將開通eVTOL航線。根據(jù)“深圳發(fā)布”公眾號，深圳正拓展低空經(jīng)濟應用場景，籌劃開通全國首條eVTOL商業(yè)化航線，并逐步推廣至空中游覽、城際交通、市內(nèi)出行等多場景。其中，深圳-珠海往返eVTOL航線有望于今年10月首飛。
從整個行業(yè)應用場景的發(fā)展看，我們認為目前已經(jīng)到達無人駕駛eVTOL產(chǎn)品應用從0到1的拐點。1）短期而言，觀光旅游和低空出行將是主要的應用場景；2）長期而言，無人駕駛eVTOL的潛在應用場景還包括物流運輸、應急救援、農(nóng)林植保、航空醫(yī)療、電力巡檢、警務(wù)航空等。
2030年eVTOL市場規(guī)模望超200億美元，其中無人駕駛載客場景望超百億美元。
根據(jù)全球市場調(diào)研機構(gòu)MarketandMarket，2023-2030年，全球eVTOL市場規(guī)模有望從12億美元大幅增長至234億美元，CAGR為52%。
聚焦載客場景，在以上規(guī)模基礎(chǔ)上，假設(shè)載客無人駕駛eVTOL占比在30%-50%區(qū)間，2030年載客無人機市場規(guī)模有望達到70.2-117億美元。
我們進一步拆分量價，參考特斯拉同款車型在國內(nèi)與國外的售價存在價差、以及國內(nèi)外各飛行器產(chǎn)品定價，我們認為載客無人駕駛飛行汽車的國外定價也有望高于國內(nèi)市場。同時考慮到，產(chǎn)品的售價有望隨著技術(shù)的日漸成熟與普及而降低，我們假設(shè)2025/2030/2035/2040/2045/2050年載客無人機價格分別為105/90/85/80/75/70萬美元，參考Roland Berger對全球載客無人機數(shù)量的預測，則全球UAM中投入使用的載人無人機市場規(guī)模有望達到32/108/238/424/563/686億美元。
投資建議：我們認為eVTOL產(chǎn)品化加速、距離商業(yè)運營更進一步，建議關(guān)注：
1）飛行器整機相關(guān)標的：如億航智能（EH.O）、Joby（JOBY.N）、吉利汽車（0175.HK）、小鵬（XPEV.N/9868.HK，參股小鵬匯天）、山河智能（002097.SZ）、商絡(luò)電子（300975.SZ，參股eVTOL企業(yè)億維特）、海特高新（002023.SZ，eVTOL模擬機）等。
2）動力電池及電驅(qū)等環(huán)節(jié)：例如寧德時代（300750.SZ）、孚能科技（688567.SH）、臥龍電驅(qū)（600580.SH），港股中創(chuàng)新航（3931.HK）等。
3）其他潛在零部件：光洋股份（002708.SZ）等。
風險提示：商業(yè)化應用速度不及預期風險，定價假設(shè)與實際有所偏離的風險。
|
|
