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9月出欄同比增幅收窄，環(huán)比微減。18家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)披露9月銷售簡(jiǎn)報(bào)已披露完畢，9月合計(jì)出欄量1271.2萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)21.9%，同比增幅較8月收窄，環(huán)比減少0.2%；1~9月合計(jì)銷售量達(dá)到11081.4萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)16.8%；神農(nóng)集團(tuán)、唐人神9月單月同比增速較高，分別達(dá)到169.2%、83.4%。
　　9月豬價(jià)低迷，行業(yè)白條豬肉宰后均重微增。9月，大部分上市公司商品豬出欄體重下降，我們測(cè)算牧原股份、溫氏股份商品豬出欄體重分別為117、119公斤，環(huán)比分別為-0.8%、4.2%；9月行業(yè)白條豬肉宰后均重91.47公斤，環(huán)比上升0.31%。絕大部分公司商品豬售價(jià)在15~17元/公斤區(qū)間內(nèi)，最高價(jià)位為東瑞股份18.23元/公斤，最低價(jià)位為*ST正邦14.74元/公斤。行業(yè)價(jià)格情況與上市公司表現(xiàn)基本一致，9月全國(guó)生豬均價(jià)16.44元/公斤，環(huán)比下降4.2%。
　　豬價(jià)低迷，自繁自養(yǎng)虧損。據(jù)博亞和訊，10月20日全國(guó)生豬均價(jià)15.48元/公斤，環(huán)比上周上漲1.2%。盈利方面，據(jù)博亞和訊，10月第3周自繁自養(yǎng)頭均盈利達(dá)到-147.4元/頭，虧損擴(kuò)大14.3元/頭；外購(gòu)仔豬頭均盈利-163.4元/頭，較上周虧損收窄44.7元/頭。行業(yè)供強(qiáng)需弱的態(tài)勢(shì)沒有改變，由于今年春節(jié)較往年偏晚，雙節(jié)后短期尚未出現(xiàn)消費(fèi)邊際向好和較強(qiáng)二次育肥的跡象，預(yù)計(jì)豬價(jià)低于成本線的疲弱態(tài)勢(shì)或在短期維持。10月20日，全國(guó)15公斤仔豬均價(jià)286.7元/頭，較上周下跌5.9%，從仔豬價(jià)格反映的預(yù)期來(lái)看，市場(chǎng)普遍對(duì)明年上半年行情較為悲觀，補(bǔ)欄意愿較弱。
　　9月各樣本能繁母豬存欄一致去化。9月能繁母豬數(shù)據(jù)較一致，協(xié)會(huì)、卓創(chuàng)產(chǎn)能調(diào)減幅度較大，均為1%左右；涌益、鋼聯(lián)則分別調(diào)減0.3%、0.4%。從產(chǎn)能調(diào)整表現(xiàn)來(lái)看，尤以規(guī)模場(chǎng)樣本較多的數(shù)據(jù)源調(diào)減幅度較大，弱豬價(jià)下行業(yè)雖沒有出現(xiàn)大幅虧損，但亦難出現(xiàn)現(xiàn)金流的回流，規(guī)模企業(yè)生豬養(yǎng)殖仍處于現(xiàn)金流緊張的深水區(qū)，高成本與防疫較差的參與者面臨壓力不減。隨著預(yù)期持續(xù)走弱，后續(xù)能繁母豬的調(diào)減幅度仍有擴(kuò)大的可能。
　　投資建議：從去年能繁母豬變化趨勢(shì)來(lái)看，今年下半年預(yù)計(jì)供應(yīng)仍然過剩，產(chǎn)能去化預(yù)計(jì)持續(xù)。本年度季節(jié)性價(jià)格漲幅有限，充足的豬源與庫(kù)存始終壓制價(jià)格沖高，預(yù)計(jì)后續(xù)豬價(jià)或繼續(xù)承壓。同時(shí)，當(dāng)前行業(yè)參與者成本分化明顯，累積的虧損或會(huì)導(dǎo)致后續(xù)出現(xiàn)產(chǎn)能的階梯式去化，近期板塊估值位于底部，建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊的配置機(jī)會(huì)，關(guān)注牧原股份、溫氏股份、新希望、巨星農(nóng)牧、唐人神、新五豐、華統(tǒng)股份、傲農(nóng)生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求風(fēng)險(xiǎn)等。