>> 國盛證券-索菲亞(002572)Q3收入增長穩(wěn)健，利潤表現(xiàn)靚麗-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜文鏹 |
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公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預(yù)增公告：2023Q3公司實現(xiàn)收入33.10億元至34.68億元（同比+5%至+10%），實現(xiàn)歸母凈利潤4.50億元至4.70億元（同比+15%至+20%），扣非凈利潤4.33億元至4.52億元（同比+13%至18%）。公司大家居戰(zhàn)略推進，前端獲客占比提高、客單值提升，收入增長穩(wěn)??；降本增效及原材料紅利效果明顯，根據(jù)收入及歸母凈利潤中值計算Q3利潤率約為13.6%，利潤表現(xiàn)靚麗。
多品牌協(xié)同并進，收入增長穩(wěn)健。公司持續(xù)推進“多品牌、全品類、全渠道”戰(zhàn)略，分品牌來看，索菲亞整家定制3.0戰(zhàn)略迭代，把握供給變化積極搶占舊改流量，品類延伸至門窗、衛(wèi)浴、墻地空間，配套品增長驅(qū)動客單值穩(wěn)步提升；米蘭納持續(xù)推進品類擴張及渠道快速下沉，前端渠道貢獻突出，預(yù)計延續(xù)較高增長；司米與索菲亞品牌經(jīng)銷商重疊率進一步降低，轉(zhuǎn)型整家初見成效；華鶴重視高定品牌調(diào)性及招商進展，逐漸貢獻增量。
品牌營銷力度加大，Q4預(yù)計增長提速。Q3地產(chǎn)及促家居消費政策相繼出臺及落地，預(yù)計公司7-9月訂單增長穩(wěn)健，旺季公司加大促銷力度讓利消費者，索菲亞及米蘭納子品牌分別推出套餐額外部分799元/平米折扣及688元/平米普惠產(chǎn)品，裝企+拎包加速滲透前端渠道，預(yù)計前端接單有所回暖；此外我們預(yù)計竣工樂觀、二手房成交良好將持續(xù)催化家裝需求，Q4低基數(shù)下收入增長有望提速。
原材料下行+降本增效，盈利能力穩(wěn)健提升。年初至今原材料采購價格下行帶動公司毛利率同比提升，此外，公司降本增效措施穩(wěn)步推進，嚴(yán)控成本費用投入，板材利用率及人效同比提升、制造費用率同比下降，根據(jù)收入及歸母凈利潤中值計算Q3利潤率約為13.6%（同比+1.2pct），盈利能力穩(wěn)健提升。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為13.2億元/15.0億元/16.8億元，對應(yīng)PE分別為11.5X/10.2X/9.1X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)復(fù)蘇低于預(yù)期、原材料價格波動、旺季消費復(fù)蘇不及預(yù)期。
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