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公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2023Q3利潤(rùn)表現(xiàn)超預(yù)期。2023Q3實(shí)現(xiàn)收入33.10-34.68億元，同比增長(zhǎng)5-10%，歸母凈利潤(rùn)4.50-4.70億元，同比增長(zhǎng)15-20%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.33-4.52億元，同比增長(zhǎng)13-18%。
　　收入端：多品牌、全品類、全渠道推進(jìn)，增速領(lǐng)先行業(yè)。行業(yè)需求仍處于緩慢復(fù)蘇階段，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2023Q3家具零售額僅同比增長(zhǎng)1.7%，但公司積極尋求內(nèi)生增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，始終堅(jiān)定推進(jìn)“多品牌、全品類、全渠道”的大家居戰(zhàn)略布局，整家套餐營(yíng)銷拉動(dòng)客單價(jià)向上，整家、拎包等多渠道發(fā)力抓取客流，米蘭納等新品牌拓寬覆蓋客群，推動(dòng)2023Q3收入端實(shí)現(xiàn)大個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，明顯領(lǐng)先行業(yè)。
　　利潤(rùn)端：降本增效效果顯著，疊加原料價(jià)格回落，盈利表現(xiàn)超預(yù)期。2023Q3歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15-20%，明顯領(lǐng)先于收入。公司持續(xù)推行降本增效措施，嚴(yán)控成本費(fèi)用，板材利用率、人效同比得到有效提升，制造費(fèi)用率同比下降，疊加原材料價(jià)格下行，毛利率延續(xù)同比改善。
　　展望2023Q4，公司積極順應(yīng)促進(jìn)家居消費(fèi)政策，金九銀十促銷活動(dòng)有望助力增長(zhǎng)。7月12日，國(guó)家商務(wù)部等13部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)若干措施的通知》中提到“鼓勵(lì)企業(yè)推出價(jià)格實(shí)惠的產(chǎn)品和服務(wù)套餐，滿足多樣化消費(fèi)需求”以及“為消費(fèi)者提供更多高品質(zhì)、個(gè)性化、定制化家居產(chǎn)品”。公司積極響應(yīng)國(guó)家促進(jìn)家居消費(fèi)的號(hào)召，9月6日米蘭納推出688元/㎡真普惠產(chǎn)品，9月8日索菲亞重磅加碼整家套餐：39800元裝整家，超出部分799元/㎡，大幅讓利消費(fèi)者。本次促銷引流活動(dòng)有望拉動(dòng)訂單增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將逐步在2023Q4兌現(xiàn)為收入。
　　“多品牌、全品類、全渠道”戰(zhàn)略持續(xù)深化，整家套餐營(yíng)銷拉動(dòng)客單價(jià)向上，整裝、拎包等多渠道發(fā)力抓取客流，米蘭納等新品牌打造拓寬覆蓋人群。通過SKU及中后、供應(yīng)鏈等調(diào)整，2023Q3公司利潤(rùn)率恢復(fù)超預(yù)期，充分展示公司長(zhǎng)期生產(chǎn)制造優(yōu)勢(shì)積累，后期高盈利能力有望維持。維持2023-2025年盈利預(yù)測(cè)13.50/15.91/18.34億元，2023-2025年分別同比增長(zhǎng)26.8%/17.8%/15.3%，對(duì)應(yīng)PE為11X/10X/8X，估值性價(jià)比充足，維持“買入”評(píng)級(jí)！
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求疲軟，地產(chǎn)政策波動(dòng)。