>> 國泰君安-水晶光電(002273)2023年三季報業(yè)績點評：Q3利潤創(chuàng)單季度新高，微棱鏡等新產(chǎn)品貢獻增長-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司23Q3業(yè)績符合我們的預(yù)期，微棱鏡及汽車等開始為公司增長貢獻動能。
投資要點：
維持增持評級。我們維持公司2023-2025年EPS分別為0.42/0.57/0.72元，考慮市場平均估值水平的上升，上調(diào)公司估值至2024年30x PE，上調(diào)目標(biāo)價至17.1（+2.85）元，增持評級。
業(yè)績符合我們的預(yù)期，微棱鏡等新產(chǎn)品貢獻增長，大客戶拉貨顯著。公司公布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收35.49億元，同比+10.87%，歸母凈利潤4.38億元，同比-8.81%，扣非后歸母凈利潤3.65億元，同比-13.51%。23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.96億元，同比+28.75%，歸母凈利潤2.60億元，同比+10.97%，扣非后歸母凈利潤2.55億元，同比+10.61%。下半年為傳統(tǒng)旺季，疊加公司的微棱鏡模塊量產(chǎn)以及新增平板側(cè)按鍵項目，23Q3公司收入實現(xiàn)大幅增長，利潤增幅小于收入增幅，我們推測為新項目量產(chǎn)初期，產(chǎn)能爬坡影響毛利率所致，預(yù)計隨著產(chǎn)能釋放，毛利率將逐步回歸正常水平。
微棱鏡項目進展順利，汽車等提供新增長功能。微棱鏡為潛望式鏡頭中的重要光學(xué)零部件，蘋果首次在iPhone15 promax機型上配置了潛望式攝像頭，同時安卓系也已有多款機型導(dǎo)入。汽車方面，公司的HUD產(chǎn)品已經(jīng)供應(yīng)長安深藍SL03、S7以及紅旗EHS9，23H1拿下捷豹路虎等多款車型的開發(fā)定點，預(yù)計2025年產(chǎn)生收入，汽車業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績增長的又一大動力。
催化劑。潛望式鏡頭滲透率提升；汽車導(dǎo)入新客戶。
風(fēng)險提示。需求恢復(fù)不及預(yù)期；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭加劇。
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