>> 渤海證券-金屬行業(yè)10月月報：9月整體需求表現(xiàn)一般，稀土下游需求有所改善-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 1232KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
袁藝博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
行業(yè)數(shù)據(jù)
鋼鐵：9月，鋼材需求稍有改善；鋼廠盈利不佳，行業(yè)供給調(diào)整，9月粗鋼產(chǎn)量收縮；庫存維持去化，需求未出現(xiàn)明顯改善下鋼價偏弱運(yùn)行。宏觀面上，PMI指數(shù)重回擴(kuò)張區(qū)間，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，行業(yè)基本面有望逐步得到改善。
銅：9月行業(yè)開工率有所上行，電解銅產(chǎn)量增加；進(jìn)入10月，據(jù)SMM統(tǒng)計有3家冶煉廠有檢修計劃，疊加假期因素，10月產(chǎn)量或有所縮減；9月國內(nèi)下游需求表現(xiàn)一般，海外亦持續(xù)壘庫，銅價震蕩走弱；9月PMI數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，后續(xù)銅基本面有望逐步得到改善。
鋁：9月部分企業(yè)出現(xiàn)小規(guī)模檢修，整體產(chǎn)能變動不大，10月國內(nèi)電解鋁集中性復(fù)產(chǎn)基本完成，供給端預(yù)計變動不大；當(dāng)前電解鋁行業(yè)盈利尚可，企業(yè)多持穩(wěn)生產(chǎn)，需求端表現(xiàn)一般，建議關(guān)注國內(nèi)政策對下游需求的改善情況。
鋰：因工廠檢修、環(huán)保以及季節(jié)等因素影響，9月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量收縮，在鋰價呈現(xiàn)跌勢情況下，預(yù)計10月碳酸鋰產(chǎn)量繼續(xù)縮減；9月下游需求表現(xiàn)一般，下游采購較為謹(jǐn)慎；當(dāng)前上下游處博弈狀態(tài)，上游鋰鹽廠出現(xiàn)減停產(chǎn)行為，而下游需求支撐不強(qiáng)，10月價格或弱勢震蕩。
鈷：9月，國內(nèi)硫酸鈷產(chǎn)量減少，除受到杭州亞運(yùn)會的影響外，也受到下游動力電池需求不佳影響，車市價格戰(zhàn)預(yù)期下后續(xù)動力電池端對鈷的需求或繼續(xù)維持弱勢，短期基本面或難以改善。
鎳：9月電解鎳產(chǎn)量上漲，主要因為新增產(chǎn)能持續(xù)放量所致，后續(xù)仍存放量預(yù)期；動力電池需求表現(xiàn)一般，不銹鋼需求表現(xiàn)亦走弱，整體需求表現(xiàn)不佳。
稀土：9月，廣東地區(qū)部分分離廠工廠因設(shè)備不穩(wěn)定影響生產(chǎn)的情況恢復(fù)正常，稀土產(chǎn)量有所增長；據(jù)SMM數(shù)據(jù)，9月下游磁材企業(yè)采購量增加，需求有所改善，國慶節(jié)后下游接單量繼續(xù)增加，10月稀土需求或繼續(xù)改善。
本月策略
?。?）鋼/銅/鋁：國內(nèi)PMI重回擴(kuò)張區(qū)間，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力，與宏觀需求相關(guān)度較大的鋼鐵、銅、鋁等品種的需求或逐漸改善。當(dāng)前海外逐漸向降息周期過渡，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（2）黃金：中期看，高利率環(huán)境下美國經(jīng)濟(jì)周期性回落或難以避免，未來金價有望進(jìn)入降息預(yù)期驅(qū)動的上升通道，同時巴以沖突利好黃金的避險需求，建議關(guān)注相關(guān)板塊。綜上，我們維持對鋼鐵和有色行業(yè)的“中性”評級，維持對博威合金（601137）和中金黃金（600489）的“增持”評級
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、地緣政治擾動風(fēng)險。
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