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行業(yè)數(shù)據(jù)
　　鋼鐵：需求端，8月需求表現(xiàn)一般，9月進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，多項(xiàng)地產(chǎn)利好政策發(fā)布改善需求預(yù)期，需關(guān)注政策對(duì)需求改善的實(shí)際效果。供給端，8月供給端產(chǎn)量因成本及需求不足而下降，考慮到當(dāng)前實(shí)際需求仍弱，9月鋼材產(chǎn)量或仍具有下降空間。庫(kù)存端，供需雙弱下，8月庫(kù)存出現(xiàn)去化，鋼價(jià)在成本支撐下走強(qiáng)。
　　銅：供給端，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，8月冶煉廠檢修情況較少，供給端產(chǎn)量有所增加，進(jìn)入9月，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)有5家冶煉廠有檢修計(jì)劃，但實(shí)際影響量并不大，且有新冶煉廠投產(chǎn)，預(yù)計(jì)9月產(chǎn)量降幅或不大。需求端，9月為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，需關(guān)注宏觀利好政策對(duì)電力、建筑等需求的改善效果。
　　鋁：供給端，8月云南地區(qū)主流生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)工作基本完成，進(jìn)入9月，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，僅有部分轉(zhuǎn)移產(chǎn)能有待投產(chǎn)，四川等地減產(chǎn)產(chǎn)能暫無復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，9月產(chǎn)能或小幅增加。需求端，9月消費(fèi)傳統(tǒng)旺季背景下，關(guān)注政策對(duì)實(shí)際消費(fèi)的提振效果。
　　鋰：8月，供給端，受外采礦料減少以及企業(yè)檢修影響云母提鋰端產(chǎn)量有所降低，而礦石提鋰端及鹽湖提鋰端生產(chǎn)維持正常，整體看8月供給端產(chǎn)量略有下降，進(jìn)入9月雖有新項(xiàng)目投產(chǎn)爬坡，但鋰價(jià)持續(xù)下跌或抑制供給端生產(chǎn)積極性。需求端，8月下游需求一般，下游企業(yè)以壓價(jià)降庫(kù)存為主，9月車市進(jìn)入旺季，下游需求或有所改善。
　　鈷：8月，需求端，下游一體化前驅(qū)大廠多以自供原料為主，外采需求較弱，9月下游排產(chǎn)不佳，需求或難改善。供給端，鈷價(jià)行情偏弱，下游需求一般，鈷鹽企業(yè)開工下行，產(chǎn)量下滑，考慮到實(shí)際需求支撐不足，9月產(chǎn)量或仍有下降空間。
　　鎳：供給端，8月產(chǎn)量增加主因西北與華東部分冶煉廠產(chǎn)量持續(xù)爬升影響，預(yù)計(jì)9月冶煉廠產(chǎn)量或繼續(xù)爬升。需求端，8月車市表現(xiàn)一般，三元前驅(qū)體需求不佳，但9月不銹鋼進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，排產(chǎn)表現(xiàn)或較好，有望支撐需求。
　　稀土：8月，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)氧化鐠釹產(chǎn)量6083噸，環(huán)比+0.3%；國(guó)內(nèi)氧化鏑產(chǎn)量為217噸，環(huán)比+10.8%；國(guó)內(nèi)氧化鋱產(chǎn)量44噸，環(huán)比+8.2%。因四川大運(yùn)會(huì)影響，當(dāng)?shù)剌p稀土分離廠有不同程度減停產(chǎn)；而廣東地區(qū)部分分離廠工廠因設(shè)備不穩(wěn)定影響生產(chǎn)的情況正逐步恢復(fù)，8月中重稀土氧化物產(chǎn)量有所增加。近期需關(guān)注今年稀土第二批開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)的增減幅度。
　　本月策略
　?。?）鋼/銅/鋁：8月地產(chǎn)利好政策陸續(xù)出臺(tái)提振行業(yè)信心，如：住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合推動(dòng)落實(shí)購(gòu)買首套房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策措施；央行、金融監(jiān)管總局牽頭下調(diào)首付比例及房貸利率等，需關(guān)注后續(xù)相關(guān)政策的實(shí)施效果。9月國(guó)內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，下游需求改善情況有待驗(yàn)證，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（2）錫：錫作為焊料的原料，有望受益于光伏和AI算力增長(zhǎng)的需求帶動(dòng)，供應(yīng)端看，緬甸佤邦聲明今年8月1日暫停一切礦產(chǎn)資源開采，需關(guān)注后續(xù)禁令執(zhí)行情況，錫礦供應(yīng)具有趨緊的預(yù)期，國(guó)內(nèi)進(jìn)入電子消費(fèi)旺季，下游需求改善情況有待驗(yàn)證，建議關(guān)注相關(guān)板塊。綜上，我們維持對(duì)鋼鐵行業(yè)和有色金屬行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)，維持對(duì)博威合金（601137）的“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。