>> 財信證券-寧德時代(300750)匯兌影響凈利，公司盈利能力穩(wěn)定-231020
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
大小： |
863KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周策 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年三季報，Q3實現(xiàn)營收1054.3億元，實現(xiàn)歸母凈利104.3億元，實現(xiàn)扣非凈利94.3億元。
匯兌影響凈利，盈利能力仍穩(wěn)定：公司Q3實現(xiàn)歸母凈利104.3億元，同環(huán)分別增長10.7%和降低4.3%，凈利環(huán)比下滑主要是受到客戶返利計提及匯兌損失的影響。公司Q3實現(xiàn)毛利率22.4%，同比提升3.2pcts，環(huán)比提升0.5pcts；實現(xiàn)銷售凈利率10.5%，同比提升0.2pcts，環(huán)比減少0.9pcts。盡管行業(yè)競爭加劇，公司受到匯兌損失的影響，但盈利能力仍然保持相對穩(wěn)定。
市場份額穩(wěn)定增長：2023年1-8月公司在海外動力市場份額為27.7%，同比去年提升6.9pcts。公司在歐洲1-8月動力市占率為34.9%，同比去年提升8.1pcts。近期公司持續(xù)獲得多個歐系本土車企如大眾、寶馬、奔馳和Stellantis的大額訂單，在2026-2030新一輪歐洲車企定點中也拿到較多份額，將持續(xù)支撐歐洲市占率提升。同時，公司在1-8月中美歐以外地區(qū)動力電池市占率27.2%，同比提升9.8pcts，排名第一。
產(chǎn)品創(chuàng)新繼續(xù)引領行業(yè)：隨著麒麟電池、M3P、神行超充電池陸續(xù)落地，公司分別形成了高端、中高端和大眾市場的極具競爭力的新一代產(chǎn)品矩陣。麒麟電池已交付極氪，搭載5C麒麟電池的理想新車型Mega也即將上市。公司發(fā)布了全球首款磷酸鐵鋰4C快充神行電池，可實現(xiàn)充電10分鐘續(xù)航400公里，將在年底量產(chǎn)明年一季度上市，目前阿維塔和奇瑞已官宣配套神行電池，開啟全民超充時代。
投資建議：考慮到行業(yè)競爭加劇和電池價格下降，我們調(diào)整盈利預測，預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利430.00/538.23/634.79億元（原預測為：459.45/607.16/820.11億元），對應PE為18.68/14.93/12.66倍。考慮到公司為全球電池龍頭企業(yè)，盈利穩(wěn)定，給予公司2023年30倍PE，目標價293元，維持“買入”評級。
風險提示：電池裝機量不及預期；競爭格局惡化；原材料價格波動。
|
|
