>> 德邦證券-情緒、輪動與估值周觀察(10月第2期)：估值延續(xù)回落，分化程度收斂-231023
| 上傳日期： |
2023/10/23 |
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| 1029KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,潘京 |
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投資要點：
權益大勢與風險偏好：大盤周一延續(xù)下挫態(tài)勢，周二小幅反彈后持續(xù)下跌，并在周三向下?lián)舸〣OLL下軌；上周全AERP再度回升，權益市場整體風險偏好持續(xù)受壓制。
市場情緒：情緒指標指向市場情緒邊際轉(zhuǎn)冷；期權PCR顯示上周期權市場對各指數(shù)/指數(shù)ETF的沽空壓力上升，市場態(tài)度較為謹慎。
行業(yè)輪動：
絕對收益輪動：9月，行業(yè)絕對收益漲跌互現(xiàn)，TMT整體熱度消退，上游行業(yè)表現(xiàn)較好；從風格上看，除周期風格上漲外，其余風格普跌；周度維度看，上周通信、醫(yī)藥生物、計算機、電子、傳媒跌幅居前。
超額收益輪動：（1）截至上周五，各行業(yè)的相對旋轉(zhuǎn)圖（RRG）顯示：①大消費中，紡織服飾、汽車處于領先區(qū)域；②周期資源品中，石油石化、煤炭、公用事業(yè)處于領先區(qū)域；③制造業(yè)及交運中，機械設備、輕工制造、基礎化工、電力設備、交通運輸均處于滯后區(qū)域；④金融地產(chǎn)鏈中，銀行處于領先區(qū)域；⑤TMT及國防軍工中，電子處于領先區(qū)域；此外，環(huán)保、綜合均處于改善區(qū)域。（2）截至上周五，風格RRG顯示周期、金融風格處于領先區(qū)域，穩(wěn)定風格處于弱化區(qū)域，消費、成長風格處于滯后區(qū)域。
估值結(jié)構(gòu)：
寬基估值：主要寬基指數(shù)PE（TTM）估值大多回落。其中，中證1000、創(chuàng)業(yè)板指估值回落幅度較大。
風格估值：各風格PE（TTM）估值多數(shù)邊際回落，高市盈率、成長估值估值下行明顯；上周價值相對成長風格較強，大盤相對小盤風格較強。
行業(yè)估值：行業(yè)估值多數(shù)收縮，計算機、電子、社會服務、傳媒、國防軍工的PE（TTM）收縮較大；食品飲料、醫(yī)藥生物、計算機、美容護理、電子的PB（LF）收縮較大。
估值極化：表征行業(yè)間估值差異度的估值極化系數(shù)顯示，一級行業(yè)的PE、PB極化程度邊際回落；二級行業(yè)的PE極化程度邊際回升，PB極化程度邊際回落。
估值-盈利匹配：PB-ROE視角下，交通運輸、煤炭、銀行、建筑裝飾、紡織服飾等行業(yè)或相對被低估；PE-G視角下，房地產(chǎn)、紡織服飾、鋼鐵、交通運輸?shù)刃袠I(yè)或相對被低估。
風險提示：（1）測算誤差；（2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差；（3）政策或內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境變動超預期。
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