>> 東吳證券-泡泡瑪特(09992.HK)23Q3運營情況點評：業(yè)績逐季修復，繼續(xù)看好海外發(fā)展-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),湯軍,周良玖 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：公司公告2023年Q3業(yè)務狀況，2023Q3收入同比增長35%-40%，其中中國大陸地區(qū)收入同比增長25%-30%，中國港澳臺地區(qū)及海外收入同比增長120%-125%。公司業(yè)績符合我們此前預期。
公司主業(yè)逐季修復，線下和抖音收入繼續(xù)高增。公司23Q3中國大陸地區(qū)收入同比增長25%-30%，其中線下零售店和機器人商店收入分別同比增長35%-40%和45%-50%，泡泡瑪特抽盒機、天貓旗艦店和抖音渠道收入分別同比下滑10%-15%、下滑20%-25%和增長875%- 880%，批發(fā)及其它渠道收入同比增長50%-55%。
新品質(zhì)量穩(wěn)定，MEGA、萌粒等有望貢獻增量收入。根據(jù)我們的統(tǒng)計，公司23Q3上線28個盲盒新系列，同比22Q3的33個減少5個，上新節(jié)奏相比Q2亦有所放緩。其中，Molly兩款重磅新品“Space Molly 100%第二代”（22Q3發(fā)布的第一代迅速售罄）和“雕塑經(jīng)典回歸系列”、DIMOO“今晚不準睡”系列等新品熱度較高；Q3授權IP系列數(shù)量同比略有增加，海綿寶寶人生轉(zhuǎn)場系列等均有較好表現(xiàn)；10月底發(fā)布的“聚光燈下十三周年系列”有望為Q4貢獻重要業(yè)績增量。非盲盒產(chǎn)品線方面，23Q3發(fā)布MEGA大娃6款，相比22Q3的5款和23Q2的4款均有所增加；萌粒Q3發(fā)布5個系列（22Q3僅1個系列），10月推出成都限定款，SKU和玩法的豐富有望為線下門店客流和收入做出更多貢獻。
海外影響力持續(xù)提升，看好泰國等市場潛力。Q3公司在美國、泰國、澳大利亞等多個國家/地區(qū)拓展門店，其中泰國曼谷首店開業(yè)首日吸引超千名粉絲現(xiàn)場排隊，當日銷售額超過200萬元人民幣。公司在海外潮玩界影響力亦在不斷提升，7月首度亮相美國圣地亞哥國際動漫展（西半球規(guī)模最大，全球規(guī)模第二大的動漫展），9月的新加坡PTS國際潮流玩具展是泡泡瑪特首次在海外舉辦大型潮玩展，3天吸引超過2萬觀眾入場。我們看好海外業(yè)務繼續(xù)保持快速增長。
盈利預測與投資評級：我們繼續(xù)看好公司增長潛力，維持23-25年EPS預測0.78/1.02/1.27元，對應PE約27/21/16倍，維持“買入”評級。（人民幣兌港元匯率取2023/10/241港幣=0.9340人民幣）
風險提示：消費恢復不及預期，庫存減值風險，忠實用戶流失風險，新業(yè)務投入影響現(xiàn)金流
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