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Q3營(yíng)收及凈利潤(rùn)均較Q2有改善
　　嘉亨家化發(fā)布三季報(bào)，2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.29億元（yoy-4.51%），歸母凈利2619萬元（yoy-45.84%），扣非凈利2595萬元（yoy-44.25%）。其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.84億元（yoy-6.35%，qoq+23.60%），歸母凈利1252萬元（yoy-42.53%，qoq+52.04%）。伴隨雙11訂單開始爬坡，公司產(chǎn)能利用率提升，Q3毛利率/凈利率均較Q2有所改善。維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.33、1.73、1.99元。可比公司23年Wind一致預(yù)期PE均值為24倍，給予公司23年24倍PE，目標(biāo)價(jià)31.92元（前值23.94元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司持續(xù)加大客戶開拓力度
　　據(jù)公告，2023H1公司加大客戶開拓的力度，主動(dòng)邀請(qǐng)客戶到湖州工廠進(jìn)行參觀考察，陸續(xù)完成了一些客戶的驗(yàn)廠、產(chǎn)品試產(chǎn)等工作，一些規(guī)模較大的客戶在湖州嘉亨已逐步進(jìn)入批量生產(chǎn)，Q3已初見成效。Q3公司取得營(yíng)收2.84億元/yoy-6.35%，環(huán)比Q2的2.30億有所提升。Q3應(yīng)收款3.23億元，環(huán)比Q2的2.41億元有所提升，預(yù)計(jì)主要因Q3旺季增加出貨。
　　Q3盈利能力環(huán)比有所提升
　　Q3毛利率24.34%/yoy0.77pct，環(huán)比0.22pct。23Q3期間費(fèi)用率17.89%/yoy3.56pct，其中管理費(fèi)用率13.17%/yoy1.08pct，銷售費(fèi)用率0.70%/yoy0.08pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.76%/yoy1.14pct，研發(fā)費(fèi)用率3.26%/yoy1.26pct。Q3凈利率4.41%/yoy-2.78pct，環(huán)比0.83pct。伴隨雙11訂單開始爬坡，公司產(chǎn)能利用率提升，毛利率/凈利率均較Q2有所改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下滑；新工廠產(chǎn)能利用率爬坡較慢；人工/折舊攤銷等費(fèi)用增長(zhǎng)較快。