>> 國盛證券-比依股份(603215)營收有所好轉(zhuǎn)，匯兌貢獻減弱-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。公司2023Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長19.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，同比增長33.67%。其中，2023Q3單季營業(yè)收入為4.08億元，同比增長22.72%；歸母凈利潤為0.49億元，同比下滑12.49%。
營收有所好轉(zhuǎn)，咖啡機有望貢獻新增量。外銷：公司營收以外銷為主(2023H1公司空氣炸鍋收入占總營收76.3%；2022H1外銷收入占比93.2%)，受去年Q3收入低基數(shù)及公司當前大力拓展海外市場影響，我們判斷Q3外銷收入同比去年有所改善。內(nèi)銷：據(jù)奧維云網(wǎng)，2023年7-9月線上空氣炸鍋銷量同比-55.04%/-55.31%/-53.60%，空氣炸鍋行業(yè)今年三季度行業(yè)大盤仍有所承壓，2023H1公司內(nèi)銷收入同減60.67%至0.58億元，在空炸大盤下滑背景下我們判斷Q3內(nèi)銷收入仍相對承壓。此外，公司積極打造咖啡機新品，未來咖啡機有望成為公司營收新增長點。
匯率貢獻減弱，盈利能力有所下滑。1）毛利率：公司2023Q1-Q3/2023Q3毛利率分別為21.73%/21.94%，同比+4.62pct/+1.41pct，系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。2 ）費率端：公司2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率0.83%/2.60%/3.63%/-0.31%，同比變動-0.51pct/+0.13pct/-1.39pct/+6.37pct，費用管理能力較強。3）凈利率：公司2023Q1-Q3/2023Q3凈利率分別同比+1.46pct/-4.78pct至13.94%/11.88%，我們判斷凈利率增幅減弱變動系匯兌損益貢獻效應(yīng)減少所致（2023H1匯兌貢獻利潤率2.3%）。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025年歸母凈利潤分別為2.21/2.54/2.96億元，同增23.9%/15.3%/16.2%，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、新品銷售不及預期、匯率波動風險。
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