久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司23Q3收入、利潤(rùn)均維持20%以上增長(zhǎng)，單Q3歸母利潤(rùn)率15.21%歷史新高。Q4雙十一公司加深與超頭主播合作，大單品有望持續(xù)爆發(fā)引領(lǐng)增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：考慮公司23Q1-Q3盈利能力超預(yù)期，小幅上調(diào)2023-2025年EPS預(yù)測(cè)至2.86（+0.08）、3.52（+0.09）、4.25（+0.04）元，維持目標(biāo)價(jià)154.60元，增持評(píng)級(jí)。
　　 Q3利潤(rùn)略超預(yù)期，凈利率15.21%歷史新高。2023Q1-3公司營(yíng)收/歸母/扣非凈利潤(rùn)52.49/7.46/7.26億元，分別同比+32.5%/+50.6%/+52.2%；單23Q3營(yíng)收/歸母/扣非凈利潤(rùn)16.22/2.46/2.47億元，分別同比+21.4%/+24.2%/+26.0%，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。23Q3公司毛利率72.66%，同比+0.67pct，主要因Q3淡季公司達(dá)播合作較少、折扣力度較小，毛利率抬升。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別-1.09/-2.30/-0.26pct至42.62%/5.83%/2.30%，銷售費(fèi)率下降主要因Q3行業(yè)大盤較弱投放相對(duì)克制；管理費(fèi)率下降主要因22Q3部分中臺(tái)調(diào)整費(fèi)用確認(rèn)口徑變化導(dǎo)致基數(shù)較高。23Q3歸母凈利率提升0.57pct至15.21%。
　　線上穩(wěn)健高增，線下恢復(fù)增長(zhǎng)。2023Q1-3公司線上/線下渠道分別營(yíng)收47.14/5.23億元，同比+36%/12%，線上占90%，其中線上直營(yíng)/分銷分別+45%/9%。單23Q3線上/線下營(yíng)收13.84/2.34，同比+19%/+46%，線下因CS渠道恢復(fù)增長(zhǎng)、雙十一提前備貨，恢復(fù)較快增長(zhǎng)。
　　大單品系列勢(shì)頭保持強(qiáng)勁，子品牌增速更優(yōu)。主品牌珀萊雅23Q1-3同比增長(zhǎng)30%-，其中雙抗、紅寶石、源力三大系列分別增長(zhǎng)60%+、90%+、50%+，Q3紅寶石、源力系列增長(zhǎng)提速。子品牌彩棠、悅芙媞、OR前三季度增速均保持大幾十增速，子品牌有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品牌不及預(yù)期，營(yíng)銷投放大幅增長(zhǎng)