>> 山西證券-天孚通信(300394)業(yè)績大幅增長，增長空間廣闊-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 398KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高宇洋 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年三季度報告。前三季度公司共實現(xiàn)營收12.06億元，同比+35.57%，歸母凈利潤4.39億元，同比+58.42%，扣非后歸母凈利潤4.21億元，同比+68.46%；Q3單季度實現(xiàn)營收5.42億元，同比+73.62%，歸母凈利潤2.03億元，同比+94.95%，扣非后歸母凈利潤1.95億元，同比+104.06%。
事件點評
公司業(yè)績大幅增長，盈利能力亦有提升。公司由無源產(chǎn)品切入有源打造一站式光器件平臺，與下游主要大客戶建立緊密合作。受益于AI算力帶來的光器件需求爆發(fā)，公司營收歸母大幅增長。利潤端來看，公司前三季度毛利率/凈利率分別52.94%/36.46%，同比分別+3.04/+5.13pct，其中Q3單季度毛利率/凈利率分別55.36%/37.57%，同比分別+3.06/+4.05pct；費用端來看，公司費用端控制良好，期間費用率有所下滑，前三季度公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為1.49%/4.71%/8.68%，分別同比-0.05/-0.69/-2.13pct。
展望未來，一方面，公司布局無源及有源多種上游光器件，作為光器件龍頭公司充分受益于AI算力需求爆發(fā)；另一方面，隨光通信由400G向800G、1.6T及更高速率迭代，CPO占比有望逐步提高，光引擎產(chǎn)品作為CPO技術(shù)的重要光器件需求量有望在未來幾年持續(xù)高增，公司光引擎建設(shè)項目積極推進，23H1新建泰國工廠夯實產(chǎn)能，進一步拓寬想象空間。
投資建議
預(yù)計公司2023-25年歸母公司凈利潤5.6/7.9/10.9億元，同比增長37.7%/42.7%37.8%，對應(yīng)EPS為1.41/2.01/2.76元，PE為65.2/45.7/33.2倍，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
新領(lǐng)域產(chǎn)品拓展不達預(yù)期的風(fēng)險，產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險，新產(chǎn)線量產(chǎn)不達預(yù)期的風(fēng)險，大股東減持風(fēng)險。
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