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>> 招商證券-宏觀分析報(bào)告:關(guān)于增發(fā)國(guó)債的兩點(diǎn)關(guān)鍵變化-231024
上傳日期:   2023/10/25 大?。?/td>   378KB
格式:   pdf  共6頁(yè) 來(lái)源:   招商證券
評(píng)級(jí):   -- 作者:   張靜靜,張一平,趙宏鶴
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
據(jù)新華社報(bào)道,10月24日,十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過(guò)了關(guān)于批準(zhǔn)國(guó)務(wù)院增發(fā)國(guó)債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議,中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元,集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板,整體提升我國(guó)抵御自然災(zāi)害的能力。
  為何此時(shí)增發(fā)國(guó)債?第一,8月17日的政治局常委會(huì)針對(duì)防汛抗洪和災(zāi)后重建已有相關(guān)部署。第二,雖然今年實(shí)現(xiàn)“5%左右”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的概率較高,我國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)潛在增速仍有恢復(fù)空間,增發(fā)國(guó)債是進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的有力抓手。第三,百年變局下,全球氣候和地緣形勢(shì)都在發(fā)生重要變化,加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)處于發(fā)展和安全的交匯點(diǎn)。
  如何影響財(cái)政赤字?此次增發(fā)國(guó)債與特別國(guó)債既有所不同、又有相似性。特別國(guó)債不計(jì)入赤字,此次增發(fā)國(guó)債計(jì)入赤字,預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右。普通國(guó)債的使用范圍一般沒(méi)有特殊指定,特別國(guó)債的特點(diǎn)則是有特定用途。此次增發(fā)國(guó)債也有明確用途,而且支出資金實(shí)施全流程跟蹤監(jiān)測(cè),確保資金按規(guī)定用途使用,因此“作為特別國(guó)債管理”。
  如何影響債券供給?估算11-12月新增國(guó)債凈融資1.54萬(wàn)億元,新增地方債凈融資0.65-1.15萬(wàn)億元,二者合計(jì)2.2-2.7萬(wàn)億元左右,仍處于今年8月以來(lái)的高峰水平,也明顯高于近年同期水平。
  如何影響經(jīng)濟(jì)前景?短期維度,預(yù)計(jì)至多可拉動(dòng)明年固定資產(chǎn)投資4個(gè)百分點(diǎn)左右。長(zhǎng)期維度,此次將赤字率提高到3.8%左右,從現(xiàn)實(shí)應(yīng)用角度有利于加快恢復(fù)重建、進(jìn)一步提升我國(guó)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力,從政策框架角度則是適時(shí)適度突破了傳統(tǒng)約束、釋放政府部門(mén)特別是中央政府部門(mén)負(fù)債率低的優(yōu)勢(shì)。由此出發(fā),明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和赤字率安排如何設(shè)定,將是下一階段國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要關(guān)注點(diǎn)。
  簡(jiǎn)而言之,本次增發(fā)國(guó)債動(dòng)作有兩點(diǎn)關(guān)鍵變化:一是作為特別國(guó)債管理但計(jì)入赤字;二是赤字率適度突破傳統(tǒng)約束,為后續(xù)政策提供了一些新的期待。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:海外經(jīng)濟(jì)和地緣形勢(shì)存在不確定性;估算假設(shè)存在誤差。
  
  
 
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