>> 中郵證券-森麒麟(002984)需求充沛、產能建設持續(xù)推進，Q3收入創(chuàng)新高-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
白宇 |
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事件：公司發(fā)布2023第三季度報告，23年前三季度公司實現收入57.42億元，同比+20.88%，其中Q3實現收入22.05億元，同比+38.60%；前三季度公司歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為9.93/9.57億元，同比分別+50.06%/+17.87%，其中Q3公司歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為3.87/3.74億元，同比分別+110.09%/38.96%。Q3公司實現毛利率27.53%，同環(huán)比分別+7.92/+5.08pct。
一、需求充沛，公司半鋼、全鋼產銷齊增
2023M1-9，公司完成輪胎產量2,125.77萬條，較上年同期+31.26%；其中，半鋼胎產量2,071.45萬條，較上年同期+30.66%；全鋼胎產量54.32萬條，較上年同期+59.27%。公司完成輪胎銷售2,165.21萬條，較上年同期+28.35%；其中，半鋼胎銷量2,113.21萬條，較上年同期+27.23%；全鋼胎銷量52.00萬條，較上年同期+100.62%。
二、踐行“833plus”戰(zhàn)略規(guī)劃，深化摩洛哥產能布局
公司籌劃建設的摩洛哥一期“年產600萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目”有望在2024年投產，且于2023年10月審議通過《關于在摩洛哥投資建設高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目（二期）的議案》，擬自籌資金19,306.47萬美元在摩洛哥投資建設“年產600萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目（二期）”，有望更好承接美歐市場需求，并規(guī)避關稅等外部風險。
投資策略：
預計公司23/24/25年實現營收82.30/103.28/124.68億元，歸母凈利潤13.84/18.69/23.48億元，EPS為1.86/2.51/3.16元/股，當前股價對應PE為16/12/9倍。維持“買入”評級。
風險提示：
美歐市場需求不及預期；原材料價格波動影響公司盈利水平等。
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